中国人民银行公开市场国债买卖操作说明 - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元 [1] 操作背景与政策目标 - 开展国债买卖操作旨在落实中央金融工作会议要求，充实货币政策工具箱，并在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖 [3] - 此举是加强货币政策与财政政策协同配合的重要举措，旨在为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境 [3] - 操作有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急涨急跌的风险 [4] 财政与市场背景 - 近年来实施积极的财政政策，政府债券发行增多，2025年国债发行16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约为40万亿元 [3] - 2025年末国债持有结构中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行是持有国债的主力 [3] - 2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，对提高政府债券的市场流动性发挥了重要作用 [3] 操作策略与市场调节 - 人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作 [3] - 在满足市场机构对国债资产配置需要的前提下，人民银行买卖国债可以更好地保障国债以合理成本顺利发行 [3] - 2025年初债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，人民银行暂停了买债操作；下半年市场供求趋于平衡，四季度恢复了操作以保障债市平稳运行 [4] 政策工具与透明度 - 随着货币政策工具箱不断丰富，人民银行可以更好地根据需要和市场运行情况搭配使用各种工具 [4] - 未来将完善基础货币投放和操作工具定价机制，并加强货币政策操作的信息披露，增强政策透明度 [4]