行业整体评级与核心逻辑 - 维持建材行业“增持”评级 在宏观预期谨慎的背景下 行业龙头已通过内生增长实现营收与盈利能力的提升 一旦宏观预期从底部上修 超额收益有望更加明显 [1] - 龙头企业增长动力来源包括：市占率提升、海外业务拓展与占比提升、AI/新能源/航空航天产业升级带来的材料升级、竞争缓和后降费、品类扩张的平台化尝试、以及西北地区重点工程建设景气 [1] 水泥行业 - 展望2026年 水泥需求下滑幅度或收窄 超产治理有望实现区域性供需优化 但对国内水泥价格保持低位震荡抬升判断 供需反转仍需依赖行业长尾整合 [2] - 在美元弱通道和非洲整体供给扩产节奏较慢背景下 汇率风险有望缓和 海外价格和需求量增长假设可保持乐观 2026年水泥出海盈利确定性仍较高 [2] - 在国内市场底部情况下 建议关注出海业务和水泥分红预期提升的投资机会 [2] 消费建材行业 - 2025年板块宏观影响减弱 企业自身变化开始主导 投资策略分为两方面：一是寻找2026年有望依托自身经营实现内生增长的细分赛道龙头 如防水、涂料、家居五金等 增长驱动源于渠道下沉、品类拓宽、出海拓展、提价降费等多元独立因素 [3] - 二是寻找经营韧性下股息与估值优势凸显的企业 如石膏板、人造板、管道等板块龙头 其行业格局稳定 盈利稳健 股息率可观 估值已充分反映谨慎假设 具备突出的投资性价比 [3] - 若后续政策加码带动宏观预期上修 消费建材龙头企业的业绩与估值修复空间有望打开 超额收益弹性将得到充分释放 [3] 玻璃与玻纤行业 - 玻纤行业在2026年预计仍将呈现结构分化 粗纱中风电、热塑、出口需求有望维持稳中偏强 高端需求支撑有望减缓低端竞争压力 [4] - 电子布方面 AI低介电布在2026年进入量利兑现年份 同时在特种布转产驱动下 电子布景气对普通布的外溢效果有望更加明显 [4] - 浮法玻璃经过2025年供需僵持后 2025年底到2026年冷修信号逐步出现 市场化出清优势开始显现 冷修启动表明底部盈利进一步确认 但底部持续时间需观测冷修与需求的后续博弈 [4] - 2026年建议关注浮法玻璃龙头以及具备差异化加工能力的玻璃公司 [4]