核心观点 - 公司在宏观经济与行业竞争充满挑战的背景下 总收入保持稳定 并通过应用AI技术及优化运营显著提升了盈利能力 实现了利润的稳健增长 [1] - 公司游戏业务通过“长线运营+持续创新”策略构建了层次分明的产品矩阵 旗舰产品保持长青 新品成功拓展非SLG赛道 并积极储备新项目 [1] - 公司正处于关键调整阶段 凭借成熟的全球化运营体系构建了立体化产品矩阵 有效对冲单一产品风险 机构基于其核心优势给予买入评级与目标价 [2] 财务表现 - 2025年上半年公司实现总收入27.2亿港元 与去年同期基本持平 [1] - 得益于AI技术的全面应用及投流分发环节优化 公司成本与费用控制取得卓越成效 研发与行政开支比例有所降低 [1] - 2025年上半年公司录得权益股东应占溢利约3.22亿港元 [1] 游戏业务与产品组合 - 公司游戏业务采用“长线运营+持续创新”策略 构建了层次分明的产品组合 [1] - 旗舰SLG产品《王国纪元》上市多年仍保持强大生命力 在《2025年中国游戏出海常青榜》中位列第14 [1] - 次新主力产品《Doomsday: LastSurvivors》与《Viking Rise》已成为集团营收的中坚力量 [1] - 年内上线的重点新品《Tycoon Master》市场表现良好 成功切入非SLG市场 [1] - 公司正积极推进针对女性玩家的“PSS项目”等储备项目 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司正处于关键调整阶段 不断打磨新游戏产品 [2] - 凭借成熟的全球化运营体系 公司成功构建了“常青树游戏+多元化新品+高增长APP”的立体化产品矩阵 有效对冲单一产品生命周期风险 [2] - 公司通过覆盖全球主要市场的研运一体化网络 能在全球高效获取用户、进行精细化运营并实现商业价值最大化 [2] - 公司核心优势包括核心产品稳定流水贡献、高速增长的APP业务、行业领先的游戏开发水平及深厚的全球化运营能力 [2] 机构估值 - 机构给予公司对应2026年9倍PE估值 对应目标价4.77港元 认为有24.6%的上升空间 [2]