L1 Capital国际基金2025年第四季度信函核心观点 - L1 Capital国际基金在2025年第四季度信函中阐述了其投资环境、基金定位、组合调整以及季度和年度回顾[1] - 公司认为对于潜在的人工智能投资，估值分析至关重要，仅对人工智能有信念不足以确保成功的投资结果[1] - 2025年全球股市整体表现强劲，该基金第四季度净回报率为2.2%，而基准指数（MSCI世界净总回报指数，以澳元计）回报率为2.5%[1] - 2025年全年，该基金净回报率为9.8%，而基准指数回报率为12.4%[1] Salesforce公司表现与估值 - 截至2026年1月14日，Salesforce股价收于239.57美元，市值为2280.71亿美元[2] - 该股一个月回报率为-7.09%，过去52周价值下跌了25.13%[2] - 其股价从2024年末的高点下跌超过35%，交易水平回落至五年前的水平[3] - L1 Capital基金在2025年第四季度建仓Salesforce，买入价处于其评估的公允价值区间低端[3] Salesforce业务前景与投资逻辑 - Salesforce是全球客户关系管理软件的领导者，在过去25年建立了高盈利、高质量的商业模式，体现了竞争壁垒[3] - 公司面临与人工智能相关的担忧以及业务规模扩大后的自然增长放缓[3] - 预计Salesforce中期将实现高个位数的收入增长，每股收益增长预计在十几百分比[3] - L1 Capital认为该投资提供了具有吸引力的风险调整后回报机会，并计划在股价进一步疲软时增持[3] 行业与市场数据 - Salesforce在2026年第三季度营收为102.6亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长8%[4] - 该股在对冲基金中受欢迎，在30只最受欢迎股票榜单中排名第16位[4] - 2025年第三季度末，有119只对冲基金投资组合持有Salesforce，而前一季度为121只[4]