行业核心观点 - 2026年将是光伏产业一个残酷的转折点，行业进入“裸泳时代”，企业现金流状况成为决定生死存亡的关键因素 [1][3][19] - 出口退税政策直接取消，切断了行业关键的外部现金流来源，迫使企业更依赖自身经营的“造血”能力 [1][2][4] - 为抢抓窗口期红利，市场出现囤货、清库存、价格波动及合同违约等乱象，行业竞争加剧 [5][15] 政策变动与财务影响 - 2025年前三季度，四大组件龙头企业（隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技）收到的税费返还总额接近100亿元 [1][2] - 2024财年，十大组件企业收到的税费返还总额超过210亿元 [1][2] - 出口退税此前占企业经营活动现金流入的一定比例，例如2025年前三季度，隆基绿能该比例为5.73%，天合光能为3.94%，晶科能源和晶澳科技均为4.49% [2][12] 企业经营现金流状况分化 - 近五年（2021-2025前三季度）经营现金流净额总和最高的企业是通威股份，达860亿元，其次为天合光能（452亿元）、晶科能源（433亿元）、隆基绿能（419亿元）和晶澳科技（324亿元） [4][14] - 部分企业近年现金流波动剧烈或表现疲弱，例如隆基绿能2024年经营现金流净额为-47亿元，爱旭股份2024年为-45亿元，东方日升近五年总和为-13亿元 [4][14] - 2025年上半年，通威股份、隆基绿能、晶科能源经营现金流净额均为负值 [4][14] 市场价格与市场行为 - 近期光伏组件价格出现上涨，例如晶科能源TOPCon双面组件210R价格涨跌幅度为+0.08元/瓦，210mm型号为+0.09元/瓦 [7][17] - 天合光能同类产品价格涨跌幅度为+0.06元/瓦和+0.07元/瓦，晶澳科技210R型号为+0.08元/瓦 [7][17] - 市场上出现组件企业拖延发货、坐地起价、撕毁合同等情况，据行业媒体报道，排名TOP5的组件大厂中有2-3家出现此类行为 [5][15] 企业应对策略与发展方向 - 隆基绿能和爱旭股份通过技术创新推广BC电池技术（如HPBC、ABC），寻求产品差异化及海外市场高溢价 [9][19] - 晶澳科技实施“三极管理体系”以降低生产成本并缩短应收账款周转天数 [9][19] - 天合光能首创“碳金融+绿色供应链”服务，与金融机构合作，利用应收账款等资产进行融资以补充现金流 [9][19] - 晶科能源推出多场景应用的TOPCon新品，提升产品转化率以加速抢占市场 [9][19] - 头部企业被呼吁发挥技术与规模优势，引领行业从“价格战”转向“价值战” [9][19]