核心观点 - 万科针对三只密集到期的债券提出了包含部分兑付与增信措施的新展期方案 标志着公司债务危机处理策略出现关键转变 向市场传递出积极化解债务的决心 受此消息影响 公司股票与债券价格均大幅上涨 [2][3][6][46][47] 市场反应 - 2026年1月15日 万科A股价直线拉升 涨超5% 港股万科企业同步上涨 涨超7% [3][51] - 同日 万科多只境内债券价格普遍大涨 其中“22万科04”、“23万科01”、“22万科02”和“22万科06”均涨超20% 触发盘中临时停牌 [3][6][51][54] - 深交所当日发布了关于“21万科04”、“23万科01”、“22万科04”、“22万科02”、“22万科06”及“21万科06”等多只债券盘中临时停牌的公告 [6][54] 债券展期新方案详情 - 针对“21万科02”债券：该债券余额为11亿元 发行票面利率3.98% 原行权日为2026年1月22日 公司决定不赎回 [9][57] - 公司新增了两项核心议案：议案四为“部分兑付+剩余展期” 即对支持议案的账户先行兑付不超过10万元本金 并于2026年1月30日兑付回售部分本金的40% 剩余60%展期一年至2027年1月22日兑付 [13][61] - 议案五为“小额兑付+长宽限期” 给予回售部分本金兑付60个交易日宽限期（截至2026年4月27日） 并在固定兑付基础上于1月30日兑付剩余回售本金的5% [13][22][23][61][70][71] - 展期期间利率维持原票面利率3.98%不变 并提供增信措施 [11][19][59][67] - 针对“22万科MTN004”与“22万科MTN005”债券：此前展期一年的方案均未获通过 [6][54] - 新方案为持有人提供了从“全额展期”到“部分兑付”的差异化选择 例如“40%本金兑付+60%展期一年”或先兑付5%本金等方案 [34][82] - 为换取空间 议案申请将本息兑付宽限期由30个交易日大幅延长至90个交易日 [34][82] - 公司在部分议案中承诺向同意议案的持有人先行实施10万元的固定兑付 并以深圳、廊坊及北京三家项目公司的应收账款作为质押增信 [34][82] 公司面临的背景与压力 - 公司面临巨额债务到期、展期谈判初步遇阻、国际评级机构下调评级等多重压力 市场此前对其债务重组甚至违约的传闻甚嚣尘上 [2][35][36][38][50][83][84][86] - 最重要的大股东深铁集团的支持方式发生转变 2025年11月双方协议约定深铁在2025年初至2026年6月期间提供总额不超过220亿元的股东借款额度 但要求每笔借款必须提供足额资产抵押或股权质押 标志着无条件“输血”阶段近尾声 公司财务灵活性降低 [41][45][89][93] 公司应对策略 - 债务谈判策略发生关键改变 从最初被市场认为缺乏诚意的“全额展期”方案 转向提供部分兑付、增长宽限期及实质性增信筹码的多维度方案组合 [26][34][74][82] - 管理层曾表示将全力以赴从经营和融资两端筹措资金 具体路径包括促进销售回款、推进大宗资产交易、加快非主业退出以及争取各类融资 [45][93]