目标价与评级调整 - Jefferies将Roblox的目标价从100美元下调至85美元 同时维持“持有”评级 此次调整发生在公司第四季度财报发布之前 [1] 下调目标价依据 - 新的85美元目标价基于30倍远期企业价值倍数乘以2026财年19.3亿美元的预估EBITDA得出 [5] - 此前估值倍数从45倍远期EBITDA收缩至30倍 主要因市场对增长放缓及利润率压力的担忧 [4] 市场情绪与关注焦点 - 市场情绪在财报发布前保持谨慎 投资者的焦点集中在2026财年的预订量展望上 视其为预期的潜在重置点 [2] - 尽管看涨的投资者希望2026财年预订量指引能达到同比增长20% 但市场越来越担心指引可能低于此水平 或公司可能不提供全年指引 [2] 用户趋势与近期风险 - 截至1月份的用户趋势自11月以来保持月度稳定 这降低了第四季度和第一季度的近期风险 [3] - 然而 由于下半年面临艰难的同比比较基数 其不确定性可能继续对股价构成压力 [3] 股价表现与担忧因素 - Roblox股价自2025年第三季度财报发布以来已下跌38% 尽管当时公司公布了史上最强劲的业绩 [4] - 股价下跌源于市场担忧2026年预订量增长可能慢于公司设定的超过20%的长期目标 以及潜在的EBITDA利润率压缩 这导致了估值倍数收缩 [4] 对2026财年的预期 - 市场将2026财年视为一个清理预期的事件 投资者正在为可能保守的指引做准备 市场仓位似乎偏向下行 [5]