2025年金融数据核心观点 - 2025年社会融资规模与M2增速保持较高水平，分别为8.3%和8.5%，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境 [2] - 金融数据呈现显著的结构性特征：社融增长由直接融资（特别是政府债券）强力拉动，而信贷市场则表现为“企业强、居民弱”的分化格局 [3][6] - 市场分析认为，当前内需仍显不足，后期宏观政策需在提振内需上显著发力，2026年预计将延续实施更加积极有为的宏观政策 [2][5][9] 社会融资规模 - 总量与增速：2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%；全年增量为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [2] - 核心拉动力量：政府债券融资与企业债券融资是社融同比大幅多增的核心力量，其中政府债券净融资13.84万亿元，比上年多2.54万亿元 [3] - 结构变化：直接融资表现亮眼，全年达16.7万亿元，占社融增量比重为46.9%，较2020年高7.8个百分点；非贷款融资方式占全年社融增量比重超过50% [3][4] - 单月表现：2025年12月新增社融2.21万亿元，环比少增2851亿元，同比少增6462亿元，主要受政府债券融资高基数效应影响 [5] - 未来展望：预计2026年新增社融规模有望达到38万亿元左右，政府债券融资将保持较快增长，政府债务新增规模可能升至13万亿元 [5][10] 货币供应量（M2与M1） - M2增速上行：2025年末M2余额为340.29万亿元，同比增长8.5%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高1.2个百分点 [2][9] - 剪刀差扩大：2025年12月末，M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8%，两者剪刀差由上月3.1个百分点扩大至4.7个百分点 [2] - M1增速回落：12月末M1余额115.51万亿元，同比增长3.8%，比上月末回落1.1个百分点，主要受上年同期基数抬高影响 [9] - 增长原因：M2增速上行主要因前期政府债券融资高增通过财政支出转化为存款，以及政策性金融工具投放带动贷款和存款派生 [9] 信贷市场 - 总量与增速：2025年全年新增人民币贷款16.27万亿元，同比少增1.82万亿元；年末贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%（还原地方专项债置换影响后增速约7%） [6][7] - 结构分化“企业强、居民弱”：全年企业贷款同比多增1.14万亿元，但结构短期化（短贷和票据融资合计多增2.29万亿元，中长期贷款少增1.26万亿元）；居民贷款同比少增2.28万亿元（短贷和中长贷分别少增1.31万亿和9700亿元） [6] - 单月信贷：2025年12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元 [6] - 信贷表现偏弱原因：主要受房地产市场持续下滑以及投资、消费动能偏弱，拖累企业和居民内生性贷款需求 [6] 货币信贷结构优化与成本 - 重点领域贷款增长：2025年末，制造业中长期贷款余额同比增长6.6%，基础设施业中长期贷款同比增长6.9%，不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4% [7] - 融资成本下降：2025年11月，金融“五篇大文章”新发放贷款利率比上年同期低0.42个百分点，其中科技贷款利率为2.81%（同比低0.32个百分点），数字经济产业贷款利率为2.7%（同比低0.51个百分点） [7] - 融资可得性上升：2025年11月末，服务企业和个人共计8255万户，比上年同期增加547万户 [8] 宏观政策展望 - 政策定调：当前货币政策处于适度宽松状态，为经济高质量发展营造了适宜的总量环境 [10] - 已宣布措施：央行将先行推出两方面政策措施：下调各类结构性货币政策工具利率，以及完善并加大结构性工具支持力度 [10] - 未来工具空间：2026年降准降息仍有空间，但总量与价格型工具操作空间有限；相比之下，结构性货币政策工具的操作空间更大，如下调再贷款利率、增加额度、扩大支持范围、创设新工具等 [10]