核心观点 央行通过下调结构性货币政策工具利率、扩大工具范围与规模、降低商业用房首付比例等一系列措施，实施定向宽松的货币政策，旨在精准支持实体经济重点领域和薄弱环节，降低综合融资成本，并传递稳定市场预期的信号，同时为后续全面降息降准预留了政策空间 [1][2][5] 结构性货币政策工具利率下调 - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，调整后支农支小再贷款、科技创新与技术改造再贷款、碳减排支持工具等多数工具的一年期利率将从1.50%降至1.25% [1] - 此举旨在降低银行从央行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，从而降低实体经济综合融资成本 [2] - 再贷款利率下调会降低商业银行从央行获取资金的成本，理论上银行有动力降低对企业和个人的贷款利率，尤其是小微企业、“三农”等再贷款支持领域，同时可能为存款利率下调打开空间 [2] 结构性货币政策工具扩容 - 央行扩大了5项结构性货币政策工具的规模或适用范围，重点支持科技创新、民营企业、绿色发展、消费等领域 [2] - 具体措施包括：将支农支小再贷款与再贴现打通使用并增加额度，单设民营企业再贷款；增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围，将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域；合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具；拓展碳减排支持工具的支持领域；拓展服务消费与养老再贷款的支持领域 [3] - 政策扩容释放了明确的金融支持特定产业的信号，有助于提振经营主体信心，稳定和引导市场预期，吸引更多社会资本进入相关行业 [3] - 有三项政策提及民营经济，央行特别指出将加大对民营中小微企业的金融支持力度，以改善民营中型企业融资可得性相对较弱的状况 [4] 全面降息降准的潜在空间 - 央行指出，从法定存款准备金率看，目前金融机构的平均水平为6.3%，降准仍有空间 [5] - 从政策利率看，外部约束方面人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道，汇率不构成很强约束；内部约束方面银行净息差已连续两个季度保持在1.42%并出现企稳迹象，且2026年有规模较大的长期存款到期重定价，为降息创造了空间 [5] - 此次下调再贷款利率有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造了一定空间，央行未来将继续综合施策促进社会综合融资成本低位运行 [5] - 有市场分析预计，在先行下调结构性工具利率后，年内央行有可能下调政策利率20—30个基点 [5] 商业用房购房政策调整 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持推动商办房地产市场去库存 [6] - 此前商业用房的首付比例普遍在50%左右，商业用房在当前房企库存中的占比约为20%—30% [6] - 降低首付比例可以降低商业用房购房首付成本，有利于房企进一步去库存和资金回笼，满足零售消费和商务服务经济发展的需求 [6] 汇率政策与风险管理 - 央行重申保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的立场，预计人民币汇率将继续双向浮动、保持弹性 [7] - 央行将持续完善人民币跨境使用政策安排，支持金融机构丰富完善汇率避险产品，提升外贸企业应对汇率波动的能力 [7] - 将鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具 [8] - 外汇管理部门将持续加强汇率风险中性理念宣传，发布典型案例，并引导金融机构建立健全服务企业汇率避险长效机制 [8]