并购票据机制优化 - 核心亮点在于扩围与提效 募集资金使用限制放宽 资金不仅可用于支付交易对价 还可更灵活置换并购前期产生的过桥融资 显著降低企业流动性压力 [1] - 明确优先支持传统优势产业转型升级 战略性新兴产业发展以及未来产业布局的并购活动 与国家优化资源配置的宏观导向高度一致 [1] - 优化注册机制大幅缩短从项目立项到资金到位的周期 解决了过去并购交易中“资金到位速度慢于交易节奏”的痛点 [1] - 资金运用形态包容度提升 产业导向更清晰 并购活动范畴扩至共同控制 重要参股等形态 有利于分步走 稳健推进整合 降低交易失败与整合失败的风险 [1] 银行实践与项目落地 - 通知发布一个多月以来 多家银行助力并购票据项目落地 例如中信银行牵头主承销 邮储银行和中国银行联席主承销的中国五矿集团有限公司2025年度第二十三期中期票据（并购）成功发行 创造了并购票据有史以来最大的融资规模50亿元 [2] - 在烟台国丰投资控股集团有限公司2026年度第一期中期票据（并购）发行过程中 日照银行参与推介 南京银行 恒丰银行参与了承销 [2] - 银行在并购票据发行落地过程中扮演关键角色 多家银行担任承销与簿记管理人 依托银行间市场的交易机制 发挥信息披露 组织交易与流动性支持的功能 [2] - 银行还协助企业设计符合监管部门要求的发行方案 并能够在票据发行前提供过桥融资 [2] 对银行的益处与战略意义 - 银行可获得承销费等中间业务收入 优化收入结构 同时增强客户黏性 深度介入企业核心资本运作 深化与核心客户的战略绑定 [3] - 促进投行化转型是银行的核心考量之一 并购票据项目是典型的“商业银行+投资银行”联动 有助于提升银行在资本市场的品牌影响力和专业口碑 在同业竞争中占据并购金融的高地 [3] - 银行推动企业并购票据项目落地 有助于优化自身客户结构并提升复杂交易处理能力 也能借此通过债券市场更好地服务实体经济 助力企业完成优化 整合与升级 [3] 并购金融工具组合与全周期服务 - 并购票据在发行成本上具有优势 大型央国企倾向于用并购票据置换贷款以降低财务成本 而中小企业或复杂交易出于对灵活性的需求 往往更依赖并购贷款 [3] - 企业发行并购票据需公开披露信息 对信息透明度要求较高 而并购贷款则属于私密性较强的双边协议 适合保密性较强的交易 [3] - 并购贷和并购票据能够在用途 比例 期限与风险管理上形成协同效应 有助于改善企业并购融资可得性与匹配度 [3] - 银行应探索“并购贷款+并购票据”的组合拳 既解决短期过桥资金 又通过并购票据降低企业融资成本 实现全生命周期服务 [4] - 银行需建立针对轻资产 高估值的科创企业的专项并购评级模型 敢于并善于为“硬科技”领域技术整合提供融资 [4] - 银行应重视投后管理与风险隔离 建议在设计金融工具的过程中嵌入更多挂钩整合绩效的条款 同时做好并购标的经营波动对融资主体风险传导的隔离 [4]