行业背景与核心挑战 - 2025年多晶硅期货市场剧烈震荡，折射出中国光伏产业在产能过剩与高质量发展中的艰难突围[1] - 以电动载人汽车、太阳能电池、锂电池为代表的“新三样”已成为中国外贸出口的新增长极[1] - 2025年光伏行业遭遇近年来少有的“寒冬”，受内外多重因素叠加影响[1] 外部环境与政策变化 - 外部贸易壁垒增多、供应链“碳足迹”认证趋严，中国光伏产品“出海”面临的不确定性显著增加[1] - 2026年4月1日起，中国将取消光伏等产品增值税出口退税，旨在引导行业从价格竞争转向技术与质量竞争[1] - 出口退税政策调整短期内增加出口成本，长远看有利于倒逼落后产能出清[1] 行业内部竞争与政策应对 - 行业内部内卷式竞争依然存在，供需失衡导致全行业面临亏损压力，产业链价格持续承压[2] - 2025年7月，市场关于优化行业发展秩序、推动产能出清的预期升温，产业基本面边际改善预期开始形成[2] - 国家市场监管总局对光伏行业协会和相关企业进行约谈，推动行业深化对“反内卷”的认识并重塑行业生态[2] 期货市场动态与价格发现 - 2025年12月初，多晶硅期货PS2512合约盘中触及6.22万元/吨的高点，而同期现货致密料均价在5.2万元/吨左右徘徊[4] - 期货价格上涨反映了市场对行业供给侧改革、政策托底及供需关系改善预期的敏锐反应，并非单纯资本炒作[4] - 2025年12月，广期所处理异常交易行为15起，对超仓客户采取限制开仓等监管措施，强化一线监管力度[4] 期货市场基础设施与发展 - 广期所于2025年8月、12月新增4家注册品牌、3家质检机构，12月新增4家交割厂库并扩容2家现有厂库[5] - 截至2025年12月31日，多晶硅期货仓单量达4030手，较11月底仓单集中注销后增加200%[5] - 10家多晶硅期货注册品牌覆盖16个生产厂区，相关企业产能已超过全行业的70%，期货已顺利完成共7个合约的交割[5] 市场观点与价格驱动因素 - 分析师认为，“反内卷”政策引导带动产业链价格回升，市场预期行业将推动产能出清，多晶硅产能整合进入加速阶段[5] - 市场在反复交易未来的强预期与当下的弱现实[5] - 期货上涨原因包括政策预期和“反内卷”调控成为市场共识并被提前计价，以及供给边际改善预期[6] - 上游企业报价抬升，下游硅片、电池片等环节出现传导性价格上调迹象，价格信号正从预期博弈向基本面边际变化传递[6] 期货市场功能与产业应用 - 多晶硅期货上市改变了光伏行业单纯依赖“长单博弈”的定价模式，为产业链企业提供规避价格波动风险的金融工具[8] - 2025年以来，晶科能源、特变电工、通威股份等12家光伏产业链上市公司发布套期保值公告，拟投入百亿级资金用于风险管理[8] - 多晶硅期货法人客户持仓占比已突破65%，产业客户已成为市场主力[8] - 上游生产企业通过套期保值锁定利润，下游加工企业利用点价贸易降低成本，传统“一口价”模式正被“期货点价”模式取代[8] - 期货的引入显著提升了市场透明度，让价格真正反映供需关系[9] 长期意义与展望 - 多晶硅期货的价格发现功能初步显现，期货价格领先于现货反映供需变化，为产业链企业调整生产计划、管理库存提供参考[7] - 多晶硅期货已具备强大的金融属性和流动性吸纳能力[7] - 短期看，期货工具有助于缓解企业经营压力，熨平周期波动；长期看，成熟的期货市场将有助于中国光伏产业在全球争夺定价话语权[9] - 2026年，中国光伏产业将进入整合与出清的攻坚期，经历从“量的积累”到“质的飞跃”的关键阵痛期[10]