核心交易 - 公司与艾伯维就PD-1/VEGF双抗药物RC148签署独家授权许可协议 艾伯维获得该药物在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利 [1] - 公司将收到6.5亿美元首付款 里程碑金额最高达49.5亿美元 以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] 药物临床数据 - RC148在2025年ESMO-IO会议上发布了治疗非小细胞肺癌的Ⅰ/Ⅱ期临床研究数据 [1] - Phase 1单药阶段：纳入22例PD-L1阳性非小细胞肺癌患者 在疗效可评估人群中客观缓解率达61.9% 疾病控制率达100% PD-L1高表达患者客观缓解率达77.8% 中位随访约7个月 中位无进展生存期尚未达到 6个月无进展生存率为85% [1] - Phase 2联合扩展阶段：纳入44例既往接受过PD-(L)1和化疗治疗的非小细胞肺癌患者 在疗效可评估人群中客观缓解率达66.7% 疾病控制率达95.2% PD-L1阳性患者客观缓解率达80% 中位随访约7个月 中位无进展生存期为8.3个月 [2] 公司研发与BD能力 - RC148是公司第四项成功的对外授权交易 验证了公司的研发能力与外资认可度 [2] - 2025年8月 公司与参天制药就RC28达成合作 获得首付款2.5亿元人民币 里程碑最高可达10.45亿元人民币 [2] - 2025年6月 公司与Vor Biopharma就泰它西普达成合作 总金额约42.3亿美元 刷新了国产自免药物出海记录 [2] - 2021年8月 公司与Seagen就维迪西妥单抗达成合作 提升了国产ADC药物的国际地位 [2] - 本次RC148交易金额超预期 高额首付款直接改善公司现金流 体现了艾伯维对药物底层数据的认可 为公司后续研发和管线推进提供了财务和品牌背书 [2] 财务预测与展望 - 随着公司上市核心产品加速放量 在研管线陆续获批及对外授权交易持续推进 看好公司远期发展前景 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-8.85亿元、-4.49亿元、3.73亿元 每股收益分别为-1.57元、-0.80元、0.66元 [2] - 当前市值对应2027年市盈率约为156倍 [2]