货币政策宽松信号与工具组合 - 中国人民银行宣布自1月19日起下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[1] - 央行表示2026年降准降息还有一定的空间[1] - 央行将灵活开展国债买卖操作，与其他工具一起保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率附近运行[1] 支持“十五五”开局的八项政策措施 - 合并支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款额度[3] - 将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入较高的民营中小企业纳入支持领域[3] - 将民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具合并管理，提供再贷款额度2000亿元[3] - 拓展碳减排支持工具领域，纳入节能改造、绿色升级等项目[3] - 计划在服务消费与养老再贷款中纳入健康产业[3] - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例从50%下调至30%[3] - 丰富汇率避险产品，为企业提供汇率风险管理工具[3] 政策空间与市场影响分析 - 目前金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，显示降准仍有空间[4] - 外部约束方面，人民币汇率稳定且美元处于降息通道；内部约束方面，银行净息差企稳及长期存款到期重定价有助于为降息创造空间[4] - 中信证券认为央行以结构性工具“降息”和对总量工具的积极表态，兼顾了稳定预期和避免推升金融泡沫的目标[4] - 下调商业用房首付比例是支持去库存的具体表现，有助于降低购买门槛，促进商办市场活跃度[4] 外汇市场与人民币汇率展望 - 2025年跨境资金全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元[6] - 2025年企业套期保值比率比上年提高3个百分点，货物贸易中使用人民币结算的比重提高到近30%[6] - 中国宏观经济基本面长期向好对人民币汇率基本稳定形成支撑，汇率预计将继续双向浮动、保持弹性[6] - 中国坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[7] 2025年金融统计数据与2026年展望 - 2025年全年社会融资增量35.6万亿元，比上年多3.34万亿元[8] - 2025年12月末广义货币(M2)同比增长8.5%，比上月末提高0.5个百分点[8] - 2025年全年人民币各项贷款新增16.27万亿元，人民币贷款余额同比增长6.4%，还原地方专项债置换影响后增速在7%左右[8] - 政府债券融资和企业债券融资是2025年社融同比大幅多增的主要拉动因素[8] - 预计2026年人民币贷款将恢复同比多增，政府债券融资保持较快增长，社融增量将延续较大规模的同比多增[9] - 东方金诚预计在先行下调结构性工具利率后，年内央行有可能下调政策利率20—30个基点[9]