日本央行加息与日元持续贬值的原因分析 - 日本央行于去年年底宣布加息，将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，达到30年来最高水平，标志着货币政策发生重大转向 [1] - 但加息后日元非但未升值反而持续大跌，至今仍在低位徘徊，与市场预期相悖 [1] - 原因之一是日本央行政策正常化步伐缓慢，未能明确未来加息时点与节奏，政策信号模糊加剧了汇率市场的不确定性 [1] - 原因之二是市场博弈，外汇投机者认为日元贬值尚未触及政府干预底线，因此持续买入美元抛售日元，导致日元下跌 [1] - 原因之三是财政债务恶化风险，政府推出大规模经济刺激方案，市场对财政状况作出负面评价，因担心财政恶化而抛售日元 [1] - 原因之四是日美货币政策分化与美元虹吸效应，美元进入降息周期而日本维持温和加息，日美利差导致资金从日本流向美国，日元被抽走 [2] - 原因之五是地缘政治经济风险，地区政治经济动荡加剧以及日本与周边国家的矛盾，导致市场对日本资产投资意愿下降，避险情绪促使卖出日元买入美元 [2] 日元持续疲软对日本经济的负面影响 - 日元持续疲软已成为拖累日本经济的长期因素，并带来诸多负面效应 [3] - 负面效应一是加剧输入性通胀压力，影响国内物价稳定并加重民众生活负担，日元贬值速度远超政府补贴力度 [3] - 负面效应二是推高进口成本，作为资源贫瘠的岛国，日本大量输入能源和资源，日元贬值使进口成本上升，导致许多中小企业经营困难 [3] - 负面效应三是其引发的利率重构、汇率波动、资金回流等连锁反应会向全球传导，影响国际金融市场稳定 [3] 日元颓势的深层矛盾与未来展望 - 日元“跌跌不休”是日本经济结构多层面、深层次矛盾爆发的表征之一，正对日本经济、财政乃至外交政策构成考验 [4] - 回顾2024年4月日元汇率触及1美元兑160日元时，日本政府采取了外汇干预措施，促使日元触底反弹 [4] - 当前市场关注日本政府何时再次出手干预 [4] - 从根本上，若日美利差状态持续、政府持续扩大货币宽松刺激政策导致财政恶化、以及中日关系紧张无法缓解，则市场对日元的信心难以恢复，日元可能滑向更低位置 [4]