美国生物燃料政策更新 - 美国总统特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额 总体将基本维持最初提出的方案 但会放弃对可再生燃料及其原料进口进行惩罚的计划[1] - 美国环保署去年曾表示将提高可由豆油及其他农作物原料制成的生物质柴油的目标 分析师认为如果目标被采纳 生物质柴油的产量将大幅增长[1] - 受此政策消息影响 美豆油期货价格大涨3.81%[1] 棕榈油市场动态与驱动 - 当前棕榈油市场处于“利空出尽、新驱动到来”的状态 尽管去年12月末马棕油库存处于历史高位 但市场已提前交易此预期 MPOB报告落地反而成为价格反弹的起点[1] - 市场驱动转向：1—2月印尼仍处于雨季减产周期 同时印尼出口保持强劲[2] - 印尼为推进B50计划正考虑上调棕榈油出口税 此举若实施将直接抬升全球报价中枢 并显著增强马棕油的相对竞争力[2] - 马棕油1月前10日的出口增长数据亮眼 尤其是对印度出口同比激增近五成[2] - 强劲的出口数据叠加印尼释放长期供应收紧信号 促使市场目光从静态的高库存转向动态的供需趋紧预期[2] - 去年12月马棕油产量降幅不及预期 导致库存累积至阶段性峰值 这构成了价格的现实压力位[2] - 市场交易逻辑正从“累库现实”向“去库预期”切换 切换的顺畅程度将决定反弹高度[2] - 未来市场关注的焦点将从“会不会去库”转向“去库速度有多快” 高频的出口与产量数据需持续关注[4] 菜油市场分析 - 菜油表现较为疲软 市场已完全被贸易政策预期所主导[3] - 短期来看 国内菜籽到港延迟和低库存现实构筑了价格底部[3] - 中长期而言 加拿大总理访华所引发的贸易关系缓和与潜在政策调整预期 构成了巨大的远期供应压力[3] - 市场参与者正等待本周中加高层会晤的结果 任何关于关税或贸易政策的消息都可能引发盘面的剧烈波动[3] - 尽管国内菜油商业库存持续下降 但市场对澳籽到港及未来加籽进口政策松动的预期较为强烈 这种远期供应宽松的预期使菜油反弹乏力 成为三大油脂中表现最弱的品种[3] - 菜油市场将持续在现货供应偏紧与政策预期之间进行博弈 可能出现趋势性行情[4] 豆油市场分析 - 国内春节前小包装油备货需求旺盛 且一季度大豆到港量预估环比下降 短期供需偏紧支撑豆油价格[3] - 巴西产区天气良好带来丰产预期 配合国内的政策性抛储 共同限制了价格的上涨空间[3] - 国际大豆市场缺乏新故事 但国内豆油库存已降至近五个月低位 去库现实与消费旺季预期 使其价格底部较为坚实[3] - 国内豆油的节日消费支撑仍在 因此一季度豆油基本面很难出现较大变化 整体下方支撑依然牢固[4] - 豆油将延续“上有顶、下有底”的区间震荡格局 直至南美产量完全落地[4] 后市展望与关键变量 - 印尼提高出口税的提议能否落地、何时落地以及具体增税幅度 将直接检验本轮棕榈油反弹的成色与持续性 这不仅是成本支撑问题 更是对全球需求分配产生深远影响的信号[4]