文章核心观点 中国人民银行宣布一揽子增量货币政策，通过结构性降息与工具扩容先行加力支持实体经济，并在总量层面释放积极信号，明确年内降准降息仍有空间，旨在精准引导金融资源流向重点领域和薄弱环节，同时兼顾稳定市场预期[1] 结构性货币政策工具降息 - 自1月19日起，正式下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[2] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%[2] - 此举可降低银行从央行获取再贷款的成本，激励银行以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款[3] - 与全面降息不同，结构性降息能将信贷资源更精准导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，提高资金使用效率[3] - 传递出国家对科技、消费、养老等特定产业金融支持的明确政策信号，有助于提振经营主体信心和稳定市场预期[3] 结构性货币政策工具扩容与加量 - 将支农支小再贷款与再贴现额度合并使用，增加支农支小再贷款额度5000亿元[4] - 在总额度中单设一项民营企业再贷款，额度为1万亿元，其利率、期限等将与支农支小再贷款保持一致[4][5] - 将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元，总额度达到1.2万亿元[5] - 将民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元[5] - 扩大科技创新和技术改造再贷款支持范围，拓展碳减排支持工具和服务消费与养老再贷款的支持领域[5] - 待健康产业认定标准明确后，将适时把健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持领域[5] - 服务消费与养老再贷款于去年5月设立，额度5000亿元，期限1年可展期2次，最长使用期限不超过3年，发放对象包括21家全国性金融机构和5家系统重要性城商行[5] - 截至2025年末，金融机构已向央行报送两批申请，央行发放了服务消费与养老再贷款1184亿元[6] - 截至2025年11月末，不含个人住房贷款的消费贷款余额已达21.2万亿元[6] 总量货币政策空间与展望 - 央行明确，从今年看降准降息还有一定空间，目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%[7] - 参考5%的法定存款准备金率隐性下限，当前至少存在130个基点的降准空间，预计年内降准空间相对充裕[7] - 央行已启用公开市场国债买卖操作，该工具能够替代降准向银行体系注入长期流动性，因此2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约[7] - 从外部看，人民币汇率稳定且美元处于降息通道，汇率约束不大；从内部看，银行净息差已有企稳迹象，且今年存在较大规模3年期及5年期长期定存到期，加之再贷款利率下调，银行负债压力或减轻，为降息创造了一定空间[7] - 结合去年先结构性降息后下调政策利率的操作模式及2026年经济金融形势，有判断认为2026年内央行或下调政策利率20-30个基点[8] - 货币政策将坚持不搞大水漫灌，避免留下高通胀、高债务隐患，重点在于用好结构性工具精准发力，推动新旧动能转换，因此基本可以排除2026年大幅度降息及实施大规模数量型宽松的可能性[8]