文章核心观点 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，创历史新高，旨在通过扩大有效投资带动新型电力系统产业链、供应链高质量发展 [1] 投资规模与增长 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，投资额创历史新高 [1] - 国家电网投资规模连年增长，2022年首次突破5000亿，2023年完成5381亿元，2024年首次突破6000亿元大关至6083亿元，2025年固定资产首次超过6500亿元，再创历史新高 [4] - 2025年国家电网输变电设备招标额达918.8亿元，同比增长25.3% [4] 投资重点方向 - 投资将聚焦打造更智能、更绿色的电网体系，重点落在经营区域能源绿色转型、做强电网平台、强化科技赋能方面 [2] - 促进新能源消纳、提升电力跨区域输送可靠性是电网投资的重点方向 [2] - 计划初步建成主配微协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [2] - 将加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [2] - 计划加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式 [3] - 投资规划意在新型电力系统建设，目标到2030年“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台 [3] 投资背景与必要性 - 在能源转型与新能源消纳压力下，电网大投资能保障电力跨省跨区运输交易，满足日益增长的电力需求 [1] - 能源资源与负荷中心分布不均决定了“西电东送、北电南供”的格局长期存在 [2] - 2025年1-11月，西藏、甘肃、青海的光伏发电利用率仅为65.8%、89.6%、83.5%，西藏的风电利用率为69.3%，弃风弃光率均在10%以上，反映风光装机迅猛增长与电网消纳能力滞后的矛盾 [2] - 西北新能源外送的核心问题在于新能源装机规模迅猛增长，但电网外送能力与之不匹配，导致“发得出、送不走” [2] - 电网在“十四五”期间对新能源的消纳能力已近饱和 [5] 产业链影响与市场反应 - 电网投资调高意味着产业链相关企业将直接受益 [4] - 1月15日午后电网设备板块直线拉升，保变电气、特变电工、长缆科技、中国西电等多股盘中涨超8% [4] - 逐年加码的电网投资对产业链相关公司的订单、业绩表现形成直接的正向催化作用 [5] - 2025年前三季度，特变电工、中国西电、保变电气等电网设备公司前三季度归母净利润分别同比增长28%、20%、73% [5] - 2025年国家电网输变电设备招标额中变压器占比21%，电力电缆占比17%；配网区域和联合招标额达1245.7亿元，10千伏高压电力电缆和低压电力电缆分别占比34%、18% [4][5] 行业展望与公司规划 - 预计“十五五”期间特高压建设规模将超过“十四五” [5] - 随着“十五五”国内电力消费持续增长、能力转型加速，及对跨区域电力输送与消纳能力的更高要求，预计未来每年国内将新开工直流特高压项目4-5条，个别年份可能更多 [5] - 特变电工表示将继续坚持输变电、新能源、能源及新材料四大产业协同发展方向 [5] - 在新能源消纳压力倒逼下，跨省跨区输电通道的审批与开工有望在年初迎来政策催化，特高压核准节奏有望显著提速 [6] - “十五五”后半期配网投资或提速，台区互联、变压器扩容等农网网架强化环节，以及二次设备智能化将是布局重点 [6] - 国家电网董事长强调要充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用，以更大力度、更实举措助力扩内需、稳增长，加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前 [6]