宏观经济与政策环境 - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并表示今年降准降息还有一定空间，以支持经济高质量发展 [4][17] - 2025年中国外贸进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8%，创历史新高，其中出口增长6.1%至26.99万亿元，进口增长0.5%至18.48万亿元 [4][17] - 2025年中国累计出口钢材1.19亿吨，同比增长7.5%，创历史新高 [4][17] 钢铁行业整体供需与成本 - 本周247家钢厂盈利率为39.83%，环比上周回升2.17个百分点 [7][20] - 本周247家钢厂日均铁水产量为228万吨，环比上周减少1.49万吨 [7][20] - 1月15日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3377元/吨，环比增加1元/吨，平均利润亏损45元/吨，谷电利润为68元/吨 [5][18] - 1月15日，全国主港铁矿石成交98.12万吨，环比减少20.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.62万吨，环比减少2.7% [6][19] 五大钢材品种供需库存 - 本周五大钢材品种总供应量为819.21万吨，周环比微增0.62万吨，增幅0.1% [7][20] - 本周五大钢材品种总库存为1247.01万吨，周环比下降6.91万吨，降幅0.6% [7][20] - 本周五大钢材品种表观消费量为826.12万吨，环比增长3.7% [7][20] 螺纹钢品种分析 - 本周螺纹钢产量减少0.74万吨至190.3万吨，总库存微降0.04万吨至438.07万吨，表观需求回升15.28万吨至190.34万吨 [7][8][20][21] - 螺纹钢基本面表现偏弱，需求继续走弱，但表需已连续第四周回升 [8][21] - 近期部分钢厂复产，高炉铁水产量增加，利好原燃料价格，但投机性需求释放后，下游终端采购趋向谨慎，钢市成交量不佳，短期钢价涨势或放缓 [8][21] - 螺纹2605合约短期运行区间参考3100-3200元/吨 [10][23] 热轧卷板品种分析 - 本周热卷产量增加2.85万吨至308.36万吨，库存去化5.8万吨至362.33万吨，表观需求增加5.82万吨至314.16万吨 [7][9][20][22] - 热卷供应仍偏松，需求端受淡季和天气制约，终端刚需主导，增量有限 [9][22] - 贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”策略，当前库存绝对量仍处于高位运行区间 [9][22] - 投机性需求释放后，下游终端采购趋向谨慎，短期钢价涨势或放缓 [9][22] - 热卷2605合约短期运行区间参考3250-3350元/吨 [10][23] 铁合金市场分析 - 铁合金市场呈现供需双弱格局，观点为中性 [11][24] - 合金供给总体维持低位，本周产量略降，上游工厂库存分化，硅铁压力不大，硅锰小幅降库但压力仍存 [11][24] - 成本端偏稳，焦炭开启第一轮提涨，锰矿价格坚挺，下方存在成本支撑 [11][24] - 需求端钢厂生产强度下降，复产进度受利润约束不及预期，冬季补库空间不大，预计价格维持震荡格局 [11][24] - 操作观点为观望 [12][25]