核心观点 - 2025年12月金融数据显示社融增速继续放缓，居民与企业融资出现分化，企业融资得到政策支持，M2增速上升主要源于银行负债端结构调整，M1增速如期回落且预计可能继续下行，实际利率仍处高位，其下行需依赖居民就业与收入改善，预计2026年上半年金融总量增速可能继续放缓 [1] 2025年12月金融数据分析 - 2025年12月社会融资规模增速继续放缓 [1] - 居民融资与企业融资出现分化，企业融资体现了政策支持 [1] - M2增速上升主要源于银行负债端结构调整，可能与利率下调有关，而非资产扩张 [1] - M1增速如期回落，且预计可能还会下行 [1] 通胀与利率分析 - 近期通胀虽有所回升，但位于较高位置的实际利率并未因此明显下行 [1] - 实际利率的实质性下行需要依靠居民就业和收入状况的改善 [1] 2026年金融展望 - 预计2026年上半年金融总量增速可能继续放缓 [1]