英伟达的供应链战略与台积电客户格局变化 - 英伟达CEO黄仁勋采取前瞻性策略，直接协商锁定台积电未来工厂（Fab 18厂区旁P10、P11及P12地块）的土地，以从根本上确保其AI芯片供应链安全 [1] - 台积电宣布2026年资本支出将达到520亿至560亿美元，创下纪录，远超市场预期的450亿至520亿美元，英伟达的强劲需求是推动该支出增长的关键驱动力 [3] - 黄仁勋在2025年下半年三次造访台湾，频率极高，其行程包括与台积电讨论下一代GPU生产计划、参观晶圆厂，以及与广达电脑等关键供应链伙伴接洽，显示出对台湾供应链的长期承诺 [4] 台积电客户排名与需求结构重塑 - 英伟达可能在2025年至少一到两个季度超越苹果，成为台积电最大客户 [3][5] - 台积电2025年营收增长36%至1220亿美元，其高性能计算业务去年增长48%，而智能手机业务仅增长11%，反映出AI相关需求强劲而传统智能手机增长放缓 [5] - 苹果面临产能获取压力，台积电向苹果传达了多年来最大幅度的涨价消息，且随着英伟达和AMD的GPU在晶圆上占据更大面积，苹果的芯片设计在台积电的优先位置受到挑战 [5] 台积电技术路线图与财务表现 - 台积电正在2纳米节点（N2）大规模生产，苹果是主要买家，但2025年下半年将同时量产N2P变体及名为A16的新节点，A16技术最适合高性能计算，短期内将有利于英伟达和AMD [6] - 预计2028年量产的A14节点将为移动和高性能计算设计，届时平衡可能重新向苹果倾斜 [6] - 台积电2026年营收预计增长近30%，资本支出预计增长约32%，其AI业务在截至2029年的五年内预计平均增长55%或更高，高于此前预测的40%多 [6] - 台积电去年12月季度毛利率达到62.3%，较上一季度提高280个基点 [6] 台积电的扩张风险与资本结构 - 台积电资本密集度超过33%，折旧占营收成本的45%，远高于其客户，这意味着如果需求下降，公司将承担主要风险 [7] - 台积电管理层在产能扩张上保持谨慎态度，强调需权衡速度与风险，以避免给公司带来巨大灾难 [7]