公司核心财务与运营表现 - 截至2025年9月30日的九个月内，公司实现GMV 661亿元人民币，同比增长74.5%，已超过2024年全年水平 [7] - 同期收入为463.71亿元，同比增长75.2%，经调整净利润为18.10亿元，同比大幅增长240.8%，经营现金流净额为21.90亿元 [7] - 2022年至2024年，公司收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，毛利率由7.5%提升至9.7%，经调整净利率由1.9%提高至3.9% [10] - 截至2025年9月30日，公司在营门店数达19517家，覆盖全国28个省份，其中约59%门店位于县城和乡镇，全国签约门店数已破2万家 [10] - 公司注册会员超1.8亿人，过去12个月会员复购率达77%，累计接待消费者达21亿人次 [10] - 公司99.3%的收入来自向加盟门店销售商品，加盟商数量由2024年的7241名增长至2025年9月30日的9552名 [12] 效率驱动的商业模式与能力建设 - 公司的增长依赖一套总部能力体系，包括供应链、选品机制、仓配与数字化，并通过选址、培训、巡检与激励实现加盟网络动作的一致性 [5] - 截至2024年末，公司存货周转天数为11.6天，仓储及物流成本占收入约1.7% [16] - 公司拥有48座数智化仓配中心，支持门店24小时配送，并配备385人的数字化团队以控制补货节奏与成本 [16] - 公司与超过2,500家厂商合作，在库SKU达3,997个，其中约34%为厂商定制产品，同等品质产品平均比线下超市便宜约25% [16] - 公司通过“规模直采+定制SKU+审核体系”锁定结构性差价，使低价成为长期优势 [20] - 公司拥有234人的选品团队，并利用“全民选品”小程序收集一线反馈，单店SKU不低于1,800个，每月平均上新约百款，约38%的SKU采用散称形态 [20] - 以芝麻酱口味素毛肚为例，2025年前三季度累计销量超9.6亿件 [20] - 公司通过SRM、订单管理、WMS、TMS等数字化系统及AI智能秤、远程巡店等工具，将关键环节标准化 [22] 行业趋势与竞争格局 - 中国零售正在进入万店时代，鸣鸣很忙是最近跨过2万店门槛的企业，按2024年GMV计已成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [12][14] - 万店之后，连锁竞争的核心从点位和速度转向效率，包括供应链、价格力、履约成本控制及加盟网络管理能力 [13][16] - 行业经验表明，真正能跑到万店规模的体系几乎都绕不开加盟或类加盟模式，因为下沉市场的点位更分散、更本地化 [24] - 万店体系下，加盟管理是对总部系统能力的压力测试，选址、培训、巡检、履约、激励任一环节失控都会被网络放大 [26] - 行业信号显示，靠“招商”驱动的粗放加盟正在退场，胜负手在于总部能否把加盟做成系统 [28] 创新的加盟治理模式 - 公司自2024年起不再收取加盟费与管理费，装修由加盟商与通过公司验收的第三方服务商直接结算，将长期运营质量置于首要位置 [26] - 公司依靠专业拓展团队与超10,000个点位数据库，结合数据驱动的市场分析系统和选址模型输出候选站点，降低选址误差 [26] - 公司强调全流程加盟支持，从选址评估、标准化培训、装修指导到日常经营辅导，目标直接指向加盟商盈利 [28] - 公司试图把加盟过程做成可控系统，总部不仅制定标准，还要负责教会、盯住、纠偏，并用激励固化正确动作 [28]