乐乐茶经营困境与战略调整 - 郑州正弘城乐乐茶门店已结束营业，官方客服确认郑州目前无门店，品牌方回应称系门店调整而非退出市场 [1] - 乐乐茶已于两年前清空广州市场，2025年门店净增长为负，全年关店132家，在营门店仅剩约399家 [2] - 为应对现金流压力，公司采取看似分裂的策略：一边辟谣关闭直营店，一边裁撤直营门店；一边标榜高端，一边推出低至20万元级别的加盟模型 [5] 奈雪的茶投资亏损与对赌风险 - 奈雪的茶于2022年底以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权，但联姻未达预期，乐乐茶作为联营公司其亏损计入奈雪报表，成为业绩拖累 [3] - 2024年奈雪经调整净亏损高达9.17亿元，2025年上半年亏损收窄至1.17亿元 [3] - 收购时签有对赌协议：若乐乐茶在2025-2027年未达业绩指标并上市，乐乐茶有权要求奈雪回购股权，这可能迫使现金流紧张的奈雪支付巨资 [5] - 奈雪股价较上市高点跌去超过90%，市值仅剩不到20亿港元 [5] 加盟模式隐患与供应链短板 - 乐乐茶推出“20万开店”加盟模型，但业内人士指出实际落地成本高达40-50万元，且回本周期从过去的10个月延长至2-3年或更久 [11] - 公司产品工序复杂，在加盟模式下可能导致高人工成本和废品率，总部下架产品等决策可能将原料损耗成本转嫁给加盟商 [7] - 门店密度极低导致供应链成本高昂，运往内陆城市的物料背负高昂冷链物流成本，加盟商还需承担高物料费用和总部多变的营销活动 [10] - 郑州市场的撤退本质上是供应链成本过高、算不过账的结果 [8] 新茶饮行业整体恶化与竞争格局 - 2025年新茶饮行业新开店超9万家，但净增长为负，门店总量一年内减少3.5万家，意味着至少有12万家以上门店关闭 [13] - 行业出现大量门店快速倒闭现象，茶饮设备回收周转速度从21天缩短至7天，大量九成新设备被回收 [12] - 行业告别消费升级叙事，进入生存博弈，喜茶、奈雪、乐乐茶均降价，但在低价格带无法与蜜雪冰城、古茗等万店规模品牌的极致供应链成本竞争 [15] - 乐乐茶定位“轻奢”但门店仅几百家，处于危险的“夹心层”，同时宣布出海洛杉矶计划，但在国内供应链尚未理顺情况下，出海前景存疑 [15]