公司核心战略动向 - 百度在2026年初将其AI芯片业务昆仑芯推向港股IPO进程 [1] - 此次拆分被视为逆向操作 在同行趋于保守整合之际 百度选择将硬核资产独立上市 [3] - 拆分昆仑芯被视为“精准减重手术” 旨在剥离烧钱业务 同时通过控股权享受资产增值 [11] 估值困境与拆分逻辑 - 百度面临“多元化折价”困境 其大量投入的AI业务在资本市场未被充分估值 公司整体仍被视作依赖搜索广告的传统企业 [5][7] - 昆仑芯作为百度内部业务 仅能享受与母公司一致的8-10倍市盈率估值 而其技术实力与订单表现在国产AI芯片中具备竞争力 [7] - 独立上市有助于昆仑芯摆脱“对手家孩子”的身份 成为中立供应商 从而在国产算力紧缺背景下吸引更广泛客户 [9] - 芯片研发成本高昂 一次流片即需数亿元 依赖广告收入供养对百度财报构成拖累 [9] 自动驾驶业务拆分预期 - 市场预期昆仑芯拆分仅是前奏 自动驾驶业务可能是下一个拆分目标 [11] - Apollo自动驾驶项目已发展十年 投入达数百亿 是百度的主要“吞金兽” [11] - 拆分自动驾驶业务（可能打包萝卜快跑与Apollo技术）有助于解决规模化扩张所需的巨额资金投入 并避免拖累母公司财报 [13] - 独立实体能提供更具吸引力的股权激励 有助于留住顶尖人才 [13] - 拆分后可能引入主机厂与地方国资作为战略盟友 以解决产能与路权问题 [15] 行业比较与市场影响 - 科技同行通常享受更高的市销率估值倍数 与百度估值存在显著差距 [9] - 此前 技术被认为不及昆仑芯的摩尔线程 其市值曾一度超过百度整体市值 凸显了百度核心资产在集团架构内被低估的现象 [5]