核心观点 - 尽管公司财务健康且作为挪威主要油气生产商地位稳固 但股价表现疲软 自上次分析以来跑输标普500指数超过10% 这提升了其作为防御性资产的投资价值 公司被视为欧洲油气行业的支柱 其未来角色至关重要 因此评级调整为“买入” [1][2] 内部运营与发展 - 公司生产表现强劲 第三季度挪威大陆架产量增长9% 美国陆上产量大幅增长40% 海上产量增长9% 国际产量因资产剥离计划而下降 同时发电量有所增加 [3] - 公司预计2025年整体油气产量将增长4% [3] - 公司年度资本分配总额预计约为90亿美元 按当前约610亿美元市值计算 综合收益率约为14.75% [4] - 公司的股票回购活动主要集中在第三季度 其中来自挪威国家的回购扮演关键角色 公司根据协议从国家按比例回购股份 以在公开市场回购的同时保持国家持股比例不变 这被视为向国家支付股息和税款之外的额外方式 [5] 财务状况与资本分配 - 若排除营运资本变动的影响 当前的资本分配可持续性不强 且公司因近年盈利强劲而需支付巨额税款 [4]