公司股价与市场表现 - 九兴控股股价下跌5.25%至14.63港元，成交额8182.73万港元 [1] - 大和将公司评级从“买入”下调至“持有”，目标价从18港元下调至15.8港元 [2] 近期财务业绩 - 2025年第四季度未经审核综合收入同比上升0.8%至3.886亿美元 [1] - 2025年全年未经审核综合收入上升1.5%至15.678亿美元 [1] - 2025年第四季度鞋履出货量按年持平，2025年全年出货量按年增加约3.8% [1] - 出货量增长主要受运动类别及新客户的强健订单需求带动 [1] - 两段期间的平均售价皆有所下调，主要由于平均售价较低的运动类别增长所致 [1] 业绩影响因素与机构预测 - 第四季度业绩受到出货延迟及持续效率问题影响，导致约25万双鞋的出货延迟至2026年初 [2] - 出货延迟预计对2025年净利润造成200万美元的影响 [2] - 大和预计公司2025年净利润将低于1.4亿美元，低于市场预期的1.56亿美元 [2] - 大和预测2026年净利润为1.53亿美元，低于市场预期的1.67亿美元 [2] - 2026年净利润预测较低主要考虑三个新工厂的开业亏损、两个中国运动鞋工厂可能缩减规模的遣散费用以及工厂效率问题 [2] - 大和预期公司每年6000万美元的现金分派将于2026年后停止 [2]