文章核心观点 - 债券市场正经历从趋势市向震荡市的关键转变 市场逻辑生变 结构创新加速 未来将在财政与货币政策协同支持下继续扩容 科技创新债券的兴起与市场国际化进程的深化将共同塑造中长期发展主线 [1][2][4] 2025年债券市场回顾 - 债券市场存量规模突破196万亿元 国债发行额同比大幅增长28.37% 超长期特别国债精准投向"两重""两新"领域 [2] - 债券市场"科技板"于5月正式推出 带动"科创债"年度发行规模迅速攀升至1.87万亿元 [2] - 债券ETF规模突破8000亿元 标志着指数化投资工具逐渐成熟 [2] - 在"资产荒"与机构行为变迁交织下 持续多年的单边趋势交易中止 市场迈入宽幅震荡新阶段 各类"固收+"策略蓬勃发展 [2] 2026年债券市场宏观环境 - 宏观政策组合为"更加积极有为"的财政政策与"适度宽松"的货币政策 财政政策强调推动更多资金资源投资于人 货币政策把促进物价合理回升作为重要考量 [4] - 宏观政策为债市奠定了流动性整体充裕的基础环境 同时积极财政可能加大供给与波动 [4] - "双宽"政策组合可能使市场在充裕流动性与供给压力之间反复权衡 收益率曲线与期限利差的波动性或随之上升 [4] 2026年债券市场发展趋势与机遇 - 确定性趋势一：债券市场与科技创新深度融合 科创债的发行主体、产品形态和配套机制有望继续完善 [5] - 确定性趋势二：资本市场国际化步入深水区 人民币资产吸引力提升 外资配置需求稳固 债券通优化、衍生品扩容、绿色金融标准接轨等工作将推进中国债市与全球体系的互联互通 [5] - 在因地制宜发展新质生产力和中国商品走向全球的背景下 科创债发展和债券市场国际化将是新的长期趋势 [4]