国家电网“十五五”投资计划 - 国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% [2] - 投资旨在扩大有效投资以带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [2] 新型电力系统发展趋势 - 电力供给端预期清洁能源装机量保持增长 电力供给结构向新能源提供可靠电力支撑转变 [2] - 电力系统形态由“源网荷”向“源网荷储”转变 电网多种新型技术形态并存 [2] - 国家电网明确加快特高压直流外送通道建设 “十五五”期间跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [3] 特高压建设展望 - 预计“十五五”期间特高压年均开工量或在“4直2交”高位 订单盘充足 [3] - 2025年已核准2条特高压直流和3条特高压交流线路 预计仍有特高压线路有望加速核准 [3] - 当前披露的在储备特高压项目较多 包括多条直流与交流项目 [3] - 网外的大型火电厂、核电厂开始逐步直接接入特高压网架 带来网外特高压设备需求提升 [3] 电网行业结构性机会 - 电网行业呈现明显结构性分化 高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [2] - 同时关注配网侧和网外侧的拐点向上机会 [2] 全球电网投资与出海机遇 - 全球电网进入投资上行阶段 形成周期共振 [4] - 5家欧洲公司样本2025-2027年电网资本开支规划增速分别为18.0%、19.1%、19.9% [4] - 7家美洲公司样本2025-2026年电网资本开支规划增速分别为15.3%、13.3% [4] - AI发展导致数据中心抢占传统电力资源 预计数据中心领域客户有望加大电力投资 [4] - 中国变压器出口表现强劲 2024年1-11月出口额80.8亿美元 同比增长35% [4] - 测算2024年国内变压器整体出口金额在海外市场占比为12.3% 预计2025-2027年将分别达到15.9%、21.4%、26.8% [4] 市场反应 - 电网设备板块大涨 汉缆股份、森源电气涨停封板 [1] - 电网ETF上涨超过3% 电网设备ETF上涨2.78% [1][2]