宏观货币条件与市场核心逻辑 - 投资决策的关键在于把握经济环境，其中宏观货币条件尤为关键，自2023年资本市场触底以来，市场环境已逐步改善 [1][3][7][9] - 从宏观货币条件的角度可以勾勒出当前市场的核心逻辑 [1][7] 居民储蓄的结构性变化 - 中国居民储蓄存款从2010年的25.7万亿元增长至2017年的43.7万亿元，期间年化增速为6.64% [3][9] - 2017年后储蓄增速显著加快，至2023年已攀升至135.5万亿元，期间年均增速达21%，是前七年增速的三倍之多 [3][9] - 仅2022年一年，居民储蓄存款就增加了4.63万亿元，超过了2017年全年的储蓄总额 [3][9] 储蓄激增的驱动因素 - 2021年房地产销售额达到18.2万亿元的历史峰值后，房地产市场开始进入调整期，资金从该领域流出 [3][9] - 其他投资渠道也在收窄，2023年股市表现疲弱，资金持续从这些领域流出 [3][9] 房地产市场前景与人口结构分析 - 对房地产市场的判断颇为谨慎，其根本性改善仍需时间 [4][10] - 从人口结构看，1949年至1959年间年均出生人口约2000万，1960年代年均出生人口达到2500多万 [4][10] - 以中国人均寿命77岁推算，从2026年至2036年，中国年均死亡人口将达到2000万左右，而当前年出生人口仅为700-900万 [4][10] - 即便有金融、财政等政策支持，人口趋势也难以在短期内逆转 [4][10] 资金重新配置与权益市场机遇 - 随着过去几年积累的高息存款陆续到期，且当前存款利率、国债收益率等均已大幅下行，大量资金面临重新配置的需求 [4][10] - 权益市场实际上正迎来相当有利的货币条件 [4][10]