核心观点 - 国信证券维持六福集团“优于大市”评级 公司2025年10-12月经营数据表现强劲 整体零售值同比增长26% 同店销售增长15% 均环比加速 2026年1月前七天同店销售更为理想[1] - 公司未来将继续把握“时尚+保值”双属性的珠宝消费趋势 通过产品创新升级、门店渠道优化及海外加速发展以赢得市场份额[4] 分区域经营表现 - 全球市场均表现较好 中国香港同店销售增长15% 中国澳门增长22% 海外增长11%[1] - 中国内地市场加盟店增长强劲 同店销售增长31% 自营店同店销售增长7%[1] 分产品结构表现 - 定价黄金产品表现领先 在高基数情况下同店销售增长达到32% 该品类在公司整体零售值中的占比达到17%[2] - 18K金钻石品类复苏 本季度同店销售持平 较上一季度下滑10%的表现实现显著改善 该品类复苏有助于公司毛利率提升[2] 门店拓展情况 - 2025年10-12月季内整体净关店40家 环比上个季度的49家净关有所放缓 期末门店总数为3073家[3] - 海外市场延续开店节奏 季内新开9家门店 期末海外门店总数达48家[3] 财务预测与估值 - 国信证券维持公司2026-2028财年归母净利润预测分别为15.01亿港元、17.87亿港元、20.28亿港元[1] - 对应2026-2028财年预测市盈率分别为10.7倍、9倍、7.9倍[1]