核心观点 - 当前市场剧烈分化和轮动的本质是过剩的流动性在追逐稀缺回报资产 资金流向的关键在于“信用扩张的方向” 2026年投资应紧密跟随信用扩张的方向展开 [3][8] - 港股市场2026年基准情形下恒生指数目标区间为28000至29000点 较去年26000点有所提升 主要因港股盈利增长可能相对A股偏弱 若财政政策大举发力 有望打开指数上行空间 [3][8] - 在A股与港股的整体比较中 从基本面和流动性考量 A股排序在港股之前 但配置港股应着眼于其独有的结构性机会 遵循“结构优于市场 先想结构 再想市场”的思路 [3][8] 港股市场特色结构板块 - AI主线：AI仍是市场主线 A股侧重硬件 港股更多聚焦互联网大厂等应用端 两者可搭配配置 [3][8] - 分红板块：分红板块具备平衡组合波动的价值 港股在该领域有相对优势 [3][8] - 周期板块：包括铜、铝、化工、工程机械及地产后周期的五金工具等 建议重点在一季度关注 逻辑来自美国需求侧的潜在刺激和国内的政策窗口期 [3][8] - 消费板块：目前缺乏整体基本面的强劲逻辑支持整体推荐 但可采用深度价值和自下而上精选个股的思路进行挖掘 持有优质个股等待价值兑现 [3][8] 配置逻辑总结 - 上述四大板块是连接A股与港股市场配置的重要桥梁 所有板块选择背后的共同核心逻辑是“跟随信用扩张的方向” 无论信用扩张发生在国内还是海外 资金都会向其汇聚 [4][9]