文章核心观点 - 信贷投放前置趋势明显，2026年第一季度信贷投放占全年比重或达历年最高水平，量价齐稳有望推动银行经营修复 [1][2] - 在经济修复与稳增长政策环境下，财富管理业务突出的银行及重点区域金融环境活跃的中小银行将更受益 [1] 信贷投放趋势与结构 - 12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元，余额增速6.4%环比持平，年末信贷投放虽放缓但增速保持平稳 [1] - 12月企业贷款同比多增5800亿元，其中短期贷款和中长期贷款同比分别多增3900亿元和2900亿元，但低收益票据同比少增1000亿元，贷款结构优化 [2] - 12月居民贷款同比少增4416亿元，其中短期贷款和中长期贷款同比分别少增1611亿元和2900亿元，反映消费信贷需求透支及按揭需求偏弱 [2] - 银行信贷投放明显前置，2025年第一季度人民币贷款投放占全年比重达60%，预计2026年第一季度该占比或为历年最高水平 [1][2] 社会融资规模（社融）与利率 - 12月社融新增2.2万亿元，同比少增6462亿元，存量增速8.3%环比下降0.2个百分点 [3] - 12月政府债券新增6833亿元为年内较低水平，同比大幅少增1.07万亿元，成为社融主要拖累项 [3] - 社融口径人民币信贷同比多增1402亿元，是当月社融增长主要贡献项 [3] - 12月新发放企业贷款和个人住房贷款利率均为3.10%，连续多月环比持平，利率企稳 [3] - 12月企业债券融资新增1541亿元，同比多增1700亿元，直接融资渠道贡献社融增长 [3] 货币供应与存款结构 - 12月M2同比增长8.5%，环比上升0.5个百分点；M1同比增长3.8%，环比下降1.1个百分点 [4] - M2-M1剪刀差上升主要受高基数影响，包括2024年12月化债资金流向企业活期账户抬升基数，以及12月财政存款同比多增2904亿元 [4] - 12月非银行金融机构存款同比大幅多增2.84万亿元，主要受2024年低基数效应影响；居民存款同比多增3900亿元，存款向资本市场迁徙现象仍待观察 [4] 行业与银行经营展望 - 信贷投放前置、企业及个人住房新发放利率企稳，量价两端或推动银行经营修复 [1] - 财富管理业务突出的银行，以及重点区域金融环境活跃的中小银行，在稳增长政策环境下更受益 [1] - 银行通过将部分项目挪至来年开门红储备，并调整信贷客群结构由头部向腰部迁徙，以提升贷款收益水平并应对竞争 [1][3]