市场反应与事件概述 - 2026年1月8日美股开盘后，国防板块股价大幅下跌，洛克希德·马丁股价一度跌近5%，雷神技术跌幅跌破7%，整个板块市值短时间内蒸发数百亿美元 [1] - 标普500国防板块指数当日骤跌4.3%，创下两年来最大单日跌幅 [25] - 市场下跌的直接诱因是前一日特朗普在竞选集会上关于军费预算和军工企业政策的言论 [3][5] 特朗普政策主张 - 特朗普宣称要将2027财年军费预算提升至1.5万亿美元，较当年增加2000多亿美元，创造历史新高 [3][5] - 其政策核心是要求军费“专款专用”，并明确表示军工企业不应将资金用于股票回购，而应优先用于制造导弹、战机等武器 [5][17] - 特朗普团队可能通过行政命令，要求军工企业将至少70%的合同收入投入到产能建设中，否则将面临失去订单的风险 [17] - 特朗普还放言要彻查军工企业的账目 [17] 行业长期存在的问题 - 美国军工体系长期存在军费增加但武器产能跟不上的问题，国防部长曾抱怨现有武器库存连支撑半年高强度冲突都力不从心 [7] - 武器生产交付延迟，例如F-35战机的交付周期比原计划延迟近一年，防空导弹生产线老旧且扩产困难 [10] - 行业垄断严重，洛克希德·马丁、雷神技术、波音等巨头几乎垄断了美军80%的武器采购市场，缺乏竞争导致创新和扩产动力不足 [15] 主要公司财务状况与市场影响 - 雷神技术过去三年间，分红和股票回购金额总计达230亿美元，比其研发投入多出80亿美元 [12] - 雷神技术将60%的自由现金流用于分红和股票回购 [12] - 洛克希德·马丁在去年财报中透露，维修保养收入几乎占总收入的40%，比销售新武器赚得还多 [10] - 美国军工企业的股息率常年稳定在3%以上，高于美国国债收益率，是吸引机构投资者的重要因素 [19] - 特朗普限制分红回购的言论，可能重构军工股的估值体系，引发市场恐慌 [17][19] 政策潜在影响与各方反应 - 政策旨在通过1.5万亿军费拉动关键摇摆州的制造业就业，同时限制分红以迎合民粹选民需求，被视为一举两得 [23] - 国会中的民主党已开始反对，认为这是对市场的过度干预，军工巨头也在暗中游说 [27] - 如果军工企业不配合扩产，1.5万亿军费可能成为空头支票；如果配合并加快武器交付，则可能成为特朗普大选前的政绩 [25] - 公司管理层面临压力，雷神技术CEO在投资者电话会议上对如何应对政策支支吾吾，导致股价再次下跌2% [19] 行业未来展望 - 美国军工行业将经历阵痛，面临要么扩产提速，要么失去宝贵订单的选择 [30] - 特朗普的目标是撬动美国军工体系，希望军工巨头从资本玩家重新变回武器制造商，但改变几十年积累的利益格局难度很大 [28][30] - 2026年的美国军工行业注定不会平静 [32]