核心观点 - 英国石油公司发布预警，受油气产品实际售价疲软、交易业务表现不佳以及与能源转型相关的大额减值损失影响，公司2025年第四季度盈利前景将走弱 [1][3] - 尽管盈利承压，但得益于资产出售，公司资产负债表状况已显著改善，净债务大幅下降 [1][2] - 公司当前面临战略矛盾，需要在传统油气业务现金流与资本密集且波动性加剧的能源转型战略之间寻求平衡，盈利波动局面预计将持续 [3][7] 上游业务表现 - 预计第四季度上游业务产量与上一季度基本持平，原油产量保持稳定，但天然气和低碳能源产量下降形成抵消效应 [1][5] - 天然气及低碳能源业务方面，受亨利港以外全球天然气定价基准变动影响，实际售价下滑预计将导致核心利润环比减少1亿至3亿美元 [1][5] - 天然气营销与交易业务业绩预计为“均值水平”，对利润的抵消作用十分有限 [1][5] - 原油生产与运营业务受到的冲击更为显著，实际售价下滑预计将导致利润减少2亿至4亿美元，部分原因是价格滞后效应影响了墨西哥湾和阿联酋地区的产量 [1][6] - 该季度布伦特原油均价为每桶63.73美元，较第三季度的每桶69.13美元下跌7.8% [1][6] 下游业务表现 - 下游业务表现喜忧参半，消费者业务板块销量受季节性因素影响下滑，燃料利润率预计基本持平 [2][6] - 产品业务方面，精炼业务实际利润率提升带来约1亿美元收益，但该收益将被高频率装置检修活动以及美国中西部怀廷炼油厂因火灾导致的产能临时损失所抵消 [2][6] - 原油交易业务业绩预计疲软 [2][6] 减值损失与财务压力 - 预计第四季度将录得税后调整费用40亿至50亿美元，这笔费用主要与能源转型相关业务及采用权益法核算的联营企业有关 [2][6] - 该减值损失不计入核心重置成本利润，但凸显出在市场假设及整体环境不断变化的背景下，公司低碳能源投资组合部分业务正面临巨大财务压力 [2][6] 资产负债表与资产出售 - 预计第四季度末净债务将降至220亿至230亿美元，较第三季度末的261亿美元大幅下降，降幅约12%至16% [2][7] - 债务规模缩减的原因是，该季度公司通过资产剥离获得约35亿美元收益，全年资产出售总收益因此达到约53亿美元，远超此前设定的40亿美元以上的目标 [2][7] 税务指引更新 - 公司更新全年税务指引，预计核心有效税率将从先前指引的约40%升至42%左右，这主要是受利润地域分布结构变化的影响 [3][7] 未来展望与战略矛盾 - 公司需要在传统油气业务现金流，与资本密集且波动性日益加剧的能源转型战略之间寻求平衡 [3][7] - 尽管上游业务产量保持稳健，资产剥离也在持续改善资产负债表状况，但疲软的交易环境和巨额减值损失均表明，在公司调整投资组合结构的过程中，盈利波动的局面仍将持续 [3][7] - 公司将于2026年2月10日发布2025年第四季度及全年完整业绩报告 [4][7]