存款结构变化与增量资金分析 - 2025年非银行业金融机构人民币存款增加6.41万亿元，年度增量比上年大幅提高147% [2] - 2025年居民住户存款增加14.64万亿元，增量仅比上年多3% [2] - 非银金融机构存款显著增加而居民存款增速放缓，被认为是“存款搬家”的重要表现 [2] - 非银金融机构包括券商保证金、银行理财、公募基金、财务公司、保险等，存款搬家资金最终落脚点基本是股市、债市和保险 [2] - A股行情好时非银存款增加多，例如2015年增加4.08万亿元，2021年增加4.01万亿元 [2] 市场成交量与增量资金来源 - 最近60个交易日，全市场成交量超过2万亿元，近期成交创了4万亿元的天量 [2] - 存款搬家是股市增量资金的重要来源 [2] - 监管明确从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，这些是机构等中长期资金 [2] - 一年多以来的行情是机构资金和居民资金共同推动的结果 [3] 央行结构性货币政策工具调整 - 央行将下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25% [5] - 央行决定增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，增加后总额度为1.2万亿元 [6] - 此次降息为定向降息，再贷款利率下调意味着商业银行成本更低，最终给到客户的贷款利率也可能降低 [7] - 定向降息对特定产业（如科技、消费、养老）是直接利好 [7] - 最受益的是那些真正需要贷款融资、搞研发、扩产能的“硬科技”公司（如芯片、AI、新能源、高端制造） [7] 货币政策展望与市场流动性 - 央行表示从今年看，降准降息还有一定空间，市场普遍认为今年降准降息是板上钉钉 [7] - 今年美联储预计也会继续降息，目前最夸张的预计可能降息150个基点 [7] - 目前中美两国都处于降息趋势，意味着今年全球流动性仍然相当充裕 [7] - 流动性充裕是股市上行的关键因素，目前A股和美股都具备此条件 [7] 对A股市场的影响 - 本轮行情是科技股行情，科技股回升会带动大盘反弹 [7] - A股近期还迎来一系列利好 [4]