行业资本运作趋势 - 在车载镜头、AR/VR光学、机器视觉等新兴科技领域市场前景驱动下，光学成像行业上市公司正掀起以并购整合、定增融资为标志的资本运作热潮 [2] - 高涨的资本热情与部分公司自身的经营基本面形成反差，盈利表现与热点概念脱节 [10] 联合光电资本运作概况 - 公司主业为光学镜头设计开发、精密制造、销售与技术服务，产品应用于安防监控、手机、车载成像、VR等多个领域 [3] - 近三年来明显加快资产收购步伐，自2022年11月至2025年10月，先后收购联合汽车30%股权、西安微普65%股权、长益光电100%股权和毫米汽车30%股权，加码布局智能汽车、光学镜头和红外镜头业务 [3] - 2025年5月，公司公告拟以16.18元/股的价格，定增募资2.6亿元作为支付收购长益光电100%股权的交易对价 [5] - 在收购长益光电的同时，公司还拟募集配套资金2亿元，用于“泛安防及智能产品光学镜头建设项目” [6] - 公司于2023年11月和2024年8月，先后以1.82亿元和0.23亿元的价格，出售联汇基金99%份额以及锐进科技66.66%股权以回笼资金 [10] 收购标的长益光电情况 - 长益光电主业为光学镜头及光学精密零部件产品的研发、生产和销售，主要产品包括手机镜头、泛安防镜头等 [5] - 2024年，长益光电对前五大客户的销售额占比近80%，其中对行业龙头舜宇光学的收入占比达50.15%，客户高度集中 [6] 公司募投项目延期 - 2021年12月，公司完成4.75亿元定增，用于建设“新型显示和智能穿戴产品智造项目” [6] - 2024年10月，公司将上述募投项目完工时间延期至2025年12月31日 [6] - 2025年10月，公司再次将该募投项目延期至2026年12月31日，前次定增的唯一募投项目历时4年经多次延期仍未完成 [6] 公司经营与财务状况 - 2024年，公司实现营收18.80亿元，同比增长14.15%，归母净利润0.39亿元，同比下降40.02% [7] - 2025年前三季度，公司营收14.36亿元，同比增长8.11%，归母净利润为-0.24亿元，已陷入亏损 [7] - 在大多数年份，公司经营现金流均小于同期资本开支，资金持续入不敷出 [7] - 公司应收账款及应收票据周转天数从2021年的74天逐年升至2024年的111天，2025年前三季度达到115天，同比再增19%，回款状况不断恶化 [7] - 连续出售资产并无法从根本上解决公司缺钱问题 [10]