公司概况与市场地位 - 社区生鲜连锁品牌钱大妈已向港交所递交招股书，全国门店总数已突破2900家 [1][10] - 公司2023年营收规模突破百亿，达到114.6亿元人民币，按GMV计算已连续5年为中国最大的社区生鲜连锁品牌 [1][10] 财务表现与增长趋势 - 公司营收在2023年及2024年连续稳定在百亿级别，分别为114.6亿元与114.9亿元 [2][12] - 2024年营收同比增长仅约0.26%，增长接近停滞，2025年1至9月营收同比下滑约4.41% [2][12] - 2025年前三季度营收下滑主要受核心品类拖累，动物蛋白与蔬果收入分别同比下降5.96%和3.75% [2][12] - 公司解释2025年前三季度销售收入下滑主要因猪肉产品及蔬果品类市价下跌导致销售减少 [3][13] 收入结构与渠道依赖 - 公司收入极度依赖加盟网络，报告期内向加盟商销售商品产生的收入占比各期均接近95% [2][12] - 具体来看，2023年、2024年及2025年1-9月，来自加盟商的收入分别为110.92亿元、111.4亿元和79.55亿元 [2][12] - 加盟渠道增长动能显著放缓，2024年来自加盟商的收入仅微增0.43%，2025年1至9月转为下降3.41% [2][12] 区域市场表现与结构失衡 - 公司营收过度集中于华南市场，该地区收入各期占比超六成，但增长已显疲态 [4][14] - 报告期各期，华南地区门店数分别为2017家、2029家和2014家，占门店总量近七成 [4][14] - 华南地区门店增长缓慢，2024年仅净增12家，2025年1至9月净减少15家，同期来自该地区的收入同比下降约6.83%至55.08亿元 [4][14] - 中国内地其他地区门店数在报告期内分别为838家、826家和852家，呈现先降后升，但该地区收入在2024年同比下滑4.89%，2025年1至9月仍下降0.69% [6][16] - 公司曾进行全国化扩张，门店总数在2021年10月达到约3700家的历史峰值，但截至2025年9月已回落至2938家 [7][17] 商业模式与运营挑战 - 公司赖以成功的“折扣日清模式”在控制损耗的同时，也固化了消费者的折扣等待心理，导致正常时段销售毛利受压，限制了单店盈利能力的提升 [1][11] - “阶梯折扣”策略曾被质疑侵蚀加盟商利润率，导致部分加盟商经营难以为继 [8][18] - 公司曾尝试开拓北京市场但受挫，声明低估了当地市场难度及租金压力，目前华北地区门店少于50家 [9][18] - 报告期内加盟店存在“大开大关”的动态调整，2023年、2024年及2025年1-9月，新开加盟店分别为294家、333家和213家，同期关闭门店分别为331家、305家和178家 [9][19] - 公司战略重心已从追求门店规模净增长，转向通过“汰弱留强”提升整体网络质量 [9][19] 未来发展计划与募资用途 - 此次IPO拟将部分募集资金用于门店网络扩张，计划未来新开1300家加盟店 [1][10] - 若新开门店大部分仍落在华南地区，可能加剧门店间内卷；若投向其他地区，则需解决模式适应性和加盟商盈利保障的难题 [10][20]