2025年港股股权融资市场整体态势 - 2025年港股市场呈现“IPO+再融资”双轮驱动的资本活跃态势，两大板块同步实现大幅回暖 [1][7] - 截至2026年1月16日，IPO募资总额达2856亿港元，再融资（含可转债）规模达2735亿港元，两者规模基本持平 [1][7] - 在评估投行承销实力时，IPO与再融资表现已具有同等重要的权重 [1][7] 头部投行竞争格局与路径分化 - 中信、中金、摩根士丹利、高盛为市场四大头部玩家，依托差异化项目布局走出不同竞争路径 [1][7] - 中资机构的核心优势高度集中在IPO赛道，凭借对A to H项目的资源积累和服务优势占据主导地位 [1][7] - 外资机构的核心竞争力深度锚定在再融资赛道，依靠对市场情绪的精准判断和全球机构客户网络形成稳固壁垒 [1][7] 主要投行承销规模排名 - 中信以901亿港元总承销规模排名第一，其中IPO保荐规模578亿港元，再融资承销规模323亿港元 [2][8] - 中金以870亿港元总承销规模排名第二，其中IPO保荐规模615亿港元，再融资承销规模255亿港元 [2][8] - 摩根士丹利以629亿港元总承销规模排名第三，其中IPO保荐规模308亿港元，再融资承销规模322亿港元 [2][8] - 高盛以552亿港元总承销规模排名第四，其中IPO保荐规模123亿港元，再融资承销规模430亿港元 [2][8] - 瑞银以405亿港元总承销规模排名第五，其中IPO保荐规模52亿港元，再融资承销规模353亿港元 [2][8] 摩根士丹利业务分析 - 摩根士丹利在2025年港股市场呈现双赛道均衡布局特征，IPO与再融资承销规模近乎持平，分别为308亿港元和322亿港元 [3][9] - 在IPO赛道，其保荐规模位列全市场第三，成功参与保荐了恒瑞医药、海天味业、中伟新材三单A to H项目以及紫金黄金国际分拆上市等项目 [3][9] - 在再融资领域，尽管未参与比亚迪、小米集团等超大型项目，但通过密集布局中大型项目展现出强劲竞争力，参与了蔚来（两笔）、药明康德、地平线机器人（两笔）、信达生物等项目，在全年前十大再融资中占据五单 [3][9] - 其前十大IPO项目中，规模最大的为紫金黄金国际，发行规模287亿港元 [4][10] - 其前十大再融资项目中，规模最大的为蔚来-SW，发行规模91亿港元 [4][10] 高盛业务分析 - 高盛的核心竞争力高度聚焦于再融资赛道，以430亿港元的承销规模登顶该细分赛道，成为全年再融资领域的绝对主导者 [5][11] - 高盛参与承销了比亚迪（435亿港元）、小米集团（426亿港元）两宗超400亿港元的超大型再融资项目，同时参与了药明康德、地平线机器人等前十大再融资中的6席，这些项目贡献了其再融资规模的90%以上 [5][6][11][12] - 在IPO方面表现相对平淡，全年仅参与8单港股IPO项目，其中参与的前十大项目包括海天味业（106亿港元）和小马智行-W [5][6][11][12] - 外资券商在A股上市公司资源覆盖上相对薄弱，难以深度介入以A to H项目为主的2025年港股IPO市场，同时其较高的市场化发行要求及此前退出部分保荐项目的行为可能影响了新客户拓展 [5][11]