核心观点 - 大华继显发布研究报告，维持对华润置地的“买入”评级，但下调其盈利预测及目标价，主要因预期房地产开发业务毛利率下降及房托基金上市收益延迟确认 [1] - 公司2025年核心净利润预计同比下跌18.8%，但资产负债表预计保持稳健，其商业运营及高端住宅开发的核心优势仍被看好 [1] 财务预测与业绩展望 - 预计华润置地2025年核心净利润同比下跌18.8% [1] - 预计房地产开发业务利润率将从2024年的16.8%下降至2025年的14.5% [1] - 将公司2025至2027年各年盈利预测分别下调14.6%、11.4%及10.7% [1] 评级与估值调整 - 维持对华润置地的“买入”评级 [1] - 目标价从37.51港元下调至35.4港元 [1] 业务优势与风险因素 - 看好公司的商业运营及高端住宅开发核心优势 [1] - 业绩面临压力主要来自房地产开发业务毛利率下降，以及房托基金上市收益延迟确认 [1] - 预计公司的资产负债表将保持稳健 [1]