2025年反思与团队表现 - 公司创始人赵军对2025年自身表现给出两个评分：从业绩结果看可打80分，但从把握市场呈现机会的角度看则需下调至70分 [3][19] - 公司在A股和港股市场错过了不少本可更好把握的机会，任何环节的疏漏都可能导致机会溜走 [3][19] - 未来将通过加强团队协同，争取在2026年做得更好 [3][19] 2026年市场整体展望 - 2026年市场逻辑将从估值修复转向盈利驱动，捕捉未被充分认知的“预期差”将是全年最核心的机会 [1][17] - 投资者情绪普遍更为乐观，市场可能呈现三大特征：投资者对中国资产偏好升温、围绕“中国资产”的新叙事正在形成、市场逻辑转向更关注盈利驱动 [5][21] - 市场对宏观及地缘冲突趋于“脱敏”成为新共识，期待更可持续的“慢牛”行情 [5][21] - 中美关系可能趋于缓和，同时中国出口在非美市场及新产品开拓上持续超预期，为中国资产提供了基本面支撑 [5][22] 流动性环境与政策影响 - 流动性被列为2026年对股市“最有确定性的友好因素” [7][23] - 无论国内机构与个人投资者的股票配置意愿和能力，还是外资对中国市场的配置水平，均有提升空间 [7][23] - 居民储蓄随风险偏好回升有望流入股市，人民币升值也增强了资产吸引力 [7][23] - “反内卷”政策已较好约束了可能加剧内卷的地方政府行为，调研发现多个领域的企业普遍出现“卷不动、也不愿再卷”的心态变化 [7][24] 中短期与长期投资机会 - 聚焦未来6-12个月，核心在于寻找“预期差”，即在各行业低关注度资产中发掘未被市场充分认知的价值 [9][26] - 举例：在调研AI应用时发现，一些服务于周期下行行业的传统工业自动化公司，其AI应用前景与所服务企业未来的资本开支计划构成潜在的“预期差” [9][26] - 拉长至三五年维度，最看好的机会来自两方面：新一轮科技创新赋能千行百业，以及中国企业全球化运营带来的新成长空间 [9][26] 科技领域投资观点 - AI本身并非泡沫，应将其视为影响深远的长期技术积极看待 [11][28] - 投资关注点在于跟踪头部云厂商资本开支是否会放缓这一关键变量 [11][28] - 2026年投资思路应从总量逻辑转向结构逻辑，寻找供给紧张、约束明显而市场认知不足的环节 [11][28] - 中国在AI产业链上的优势在于电力、制造力和人力，美国强在算力、存力 [11][28] - 随着国内先进制程扩产弥补短板，可更乐观地看待中国算力基建机会 [11][28] - AI应用（如自动驾驶、机器人）以及AI与各行各业的融合是重点挖掘方向 [11][28] - 中国AI的开源模式可能在应用层面带来爆发，机会主要在于应用和电力 [11][28] - 创新药行业凭借人才红利、研发与临床效率构建了“断代式领先”优势，在2026年仍具吸引力 [12][28] 商品与消费领域投资观点 - 对于“商品牛市”叙事，关注两大机会：材料替代效应中隐含的机遇，以及商品景气周期后的矿山开采、勘探等后周期投资 [14][30] - 在商品后周期投资中，中国优秀企业竞争力突出 [14][30] - “新消费”本质是结构性机会，运用“人、场、货”框架进行分析 [14][30] - “人”的维度关注年轻及老年人群体的增长 [14][30] - “场”的变化包括渠道革新及中国企业出海 [14][30] - “货”则指向满足“悦己”需求的商品与服务 [14][30] - 投资关键在于区分哪些结构性机会是可持续的，并透过高频数据洞察背后的企业核心能力 [14][30] 投资方法论与团队策略 - 在风险把控上，需警惕高度共识和拥挤交易本身带来的风险，并适应市场定价短期化等新变化带来的挑战 [16][32] - 应对重于预测，需通过前置性做好各种情景的投资预案来管理不确定性 [16][32] - 作为逆向投资者，提高胜率的两点体会：优化左侧布局的时机并加强对机会“催化剂”的研究；当机会被市场确认时，争取在右侧阶段放大收益 [16][33] - 公司通过“1+1+1”的团队打法来适应复杂市场：CIO与宏观组定方向、产业组深入研究、基金经理协同落地，力求将产业研究高效转化为投资机会 [16][33] - 核心信念：在科技创新与企业全球化的时代背景下，中国资本市场必将诞生一批新的核心资产 [16][33]