美国税务改革提案核心内容 - 美国国税局于去年12月发布提案 计划修订《国内税收法》第892条款 扩大对主权财富基金及部分公共养老基金的“商业活动”定义 可能导致其部分美国投资需缴纳税款 [2] - 提案背景是特朗普政府为提振美国经济采取的一系列激进措施 包括对贸易伙伴征收高额关税及入股本土企业 [3] 提案对投资活动定义的具体影响 - 新提案将把部分以往被视为投资的活动纳入“商业活动”范畴 具体包括主权财富基金向企业提供直接贷款以及对私营公司进行直接股权投资 [2] - 在债券违约重组中发挥作用也可能被视为商业活动并产生纳税义务 即使债券是在多年前违约可能性极低时买入的 [7] - 提案计划重新制定主权财富基金在私募股权投资组合公司中持股的税收规则 扩大“控制权”的定义 将拥有通常伴随战略持股而来的某些投资者权利纳入考量 [6] 对私募股权及私人信贷投资结构的影响 - 提案可能影响主权财富基金通过特殊目的载体进行的联合投资 若SPV被认定对组合公司拥有“实际控制权” 则向主权财富基金分配的收益可能会被征税 [6] - 根据Global SWF数据 2025年全球主权财富基金的私人信贷投资达5500亿美元 其中国有实体持有的私人信贷资产中约四分之一来自直接投资 [3][6] - 2024年主权财富基金在美国的直接私募股权投资规模增长了两倍多 达到730亿美元 其中三分之二为联合投资 [3] 潜在后果与行业反应 - 从理论上讲 失去第892条款规定的免税资格可能会使整个基金的免税待遇失效 但实际影响程度取决于基金的法律结构 投资者还可依靠其他税收豁免条款 [7] - 国际律所税务合伙人指出 拟议法规包含了主权财富基金需要考虑的新要点和潜在陷阱 基金投资者应审视自己的投资组合 [2] - 这些拟议法规若以当前形式最终敲定 可能会适用于主权财富基金已进行的投资 [7] - 公众对该提案的意见反馈截止日期为2025年2月13日 [7]