豆粕市场成交与供应动态 - 1月12日全国油厂豆粕成交放量，总量达116.13万吨，其中远月基差成交贡献107.7万吨，成交标的集中于5-7月基差合同 [1] - 华南地区基差贸易活跃，以广东为例，5-7月基差报价为对05合约贴水30元/吨，价格较低促进成交放量，油厂潜在库存正向下游转移 [1] - 远月盘面榨利为油厂提供了套期保值和预售的机会 [1] USDA报告揭示全球大豆供需格局 - 美国农业部1月报告对美豆数据调整：2025/26年度期初库存与产量双增，总供应量较12月上调1700万蒲式耳 [2] - 美豆种植面积上调至8120万英亩（12月为8110万英亩），收获面积8040万英亩，产量预期42.62亿蒲式耳（12月为42.53亿蒲式耳） [2] - 美豆需求端呈现分化：压榨量上调1500万蒲式耳至25.7亿蒲式耳，但出口量下调6000万蒲式耳至15.75亿蒲式耳 [2] - 因出口下滑抵消压榨增长，美国大豆期末库存预计为3.5亿蒲式耳，较12月数据上调6000万蒲式耳，均价预估降至10.20美元/蒲式耳（下调0.3美元） [2] - 巴西新作大豆产量因南部降雨改善，预期上调300万吨至1.78亿吨，其国内压榨量小幅增加100万吨至6000万吨 [2] - 巴西大豆出口量因中国需求及产量前景良好，较上期增加150万吨至1.14亿吨，期末库存增加40万吨至3691万吨 [2] 巴西丰产与进口成本影响 - 巴西大豆丰产预期对全球大豆价格形成长期压制，并增强进口大豆成本下移的预期 [3] - 预计至1月23日，巴西大豆收获进度为6%，参照往年，2月第一周进度近20%，3月中旬可达70%左右 [3] 进口大豆拍卖市场表现 - 1月13日进口大豆拍卖异常火爆，113.96万吨进口大豆全部成交，成交率100%，成交均价为3809.55元/吨，交货日期为1月15日至4月30日 [5] - 此前三次拍卖（12月11日、16日、19日）成交情况逐渐转淡，成交率分别为77.5%、62.9%、32.66%，成交均价从3935.3元/吨降至3751元/吨 [4] - 1月13日拍卖与前三次不同，虽然价格不便宜但成交火爆，部分原因在于前三次拍卖库点均在北方，运输成本更高 [5] 政策信号与市场供应前景 - 进口大豆拍卖成交火爆，释放了“短期供给充足”的政策信号 [5] - 结合对美豆的采购量，1200万吨的采购目标趋近完成，货权从国家储备流向油厂，市场供应充裕，对中下游企业更为利好 [5] - 尽管美豆采购货权集中且海关政策可能导致进口大豆延迟到港，但在南美大豆收获与发运无虞的背景下，基本面偏弱，下游接受度不高，豆粕价格较难有突破性行情 [5]