2026年1月13日，曾折戟科创板的商业物联网（BIoT）解决方案提供商——上海商米科技集团股份有限 公司再次向港交所递交主板上市申请。此次IPO由德意志银行、中信证券及农银国际联合保荐，拟发行 不超过4600万股普通股。 尽管商米科技以全球安卓端BIoT解决方案龙头身份亮相（2024年市场份额超10%），但其高度依赖硬件 销售、客户持续流失、代工模式利润薄弱的隐忧，为其资本化征程蒙上浓重阴影。 硬件依赖症：收入占比99.5%下的增长瓶颈 商米科技的业绩增长呈现"规模与风险并存"的特征。2022年至2024年，公司营收分别为34.04亿元、 30.71亿元、34.56亿元，净利润分别为1.60亿元、1.01亿元、1.81亿元，均呈"V型"增长趋势，波动较 大。 更值得警惕的是，其智能设备销售收入占比连续三年超过99.5%，而软件服务（PaaS平台及定制业务） 收入占比最高仅2%（2023年），2024年再度回落至0.5%。这种"单腿走路"的商业模式，导致公司抗风 险能力显著弱化。 业务单一性直接反映在盈利质量上。2024年公司毛利率虽回升至28.9%，但仍低于行业龙头35%-40%的 水平。其硬件毛利率长期受 ...