2025年中国贸易顺差创历史新高的核心驱动因素 - 文章核心观点认为，2025年中国创纪录的贸易顺差主要并非由产业升级或出口竞争力增强驱动，而是由劳动力市场恶化、工资下降导致出口价格降低和人民币实际汇率贬值所贡献，这与市场主流解释不同，且对经济现状的判断和政策制定有重大影响 [1][11] 贸易顺差表现与市场预期 - 2025年中国商品贸易顺差截至11月超过1万亿美元，同比增长超过20%，在全球贸易保护主义环境下大幅超出市场预期 [1] 对主流解释的质疑 - 若因出口竞争力增强导致顺差扩大，应伴随就业和工资增长，但大量媒体报道未显示此变化 [3] - 若因供给能力增强和产业链位置关键，应伴随人民币汇率明显升值，但2025年人民币名义汇率指数为小幅贬值 [3] - 产业升级和技术进步难以在一年内发生巨大变化，因此不是2025年顺差激增的主因 [3] 工资与价格下降驱动顺差的机制 - 贸易顺差扩大对应国内剩余储蓄扩大，微观上需要中国商品在国际上有更低的相对价格，即人民币更低的实际汇率 [3] - 2025年中国通胀率低于全球平均水平，结合名义汇率小幅贬值，导致人民币实际汇率贬值约4% [3] - 聚焦出口工业品，其“实际汇率”贬值幅度可能更大，许多品类出口价格同比明显下降 [5] - 有观点指出，若工资下降，则降价出口成为可能，工人可能在失业与降薪之间选择后者，从而形成“工资下降、价格下降、实际汇率贬值、贸易顺差扩大”的解释链条 [5] 日本劳动力市场与通胀的对比案例 - 日本2024年提高最低工资，影响约20%的劳动力，但未减少雇佣，且带动中高工资群体也涨薪 [6] - 普遍的涨薪促使企业通过涨价而非裁员来消化成本，推动边际产出与实际工资重新匹配，为日本走出通缩做出显著贡献 [6] - 截至2025年底，日本通胀率高于2%的水平已保持三年，并从2024年年中至今加息三次，走向价格正常化的机会增大 [8] 未来展望与劳动力市场观察 - 2026年贸易顺差可能继续增长，主要动力仍将是工资和物价下降带来的实际汇率贬值，顺差越大可能反映内需越不足 [9] - 创纪录的顺差可能引发更多与欧盟及东南亚国家的贸易摩擦，构成2026年的宏观风险 [9] - 网约车和外卖行业可作为观察劳动力市场的窗口，2026年其工资和就业改善前景不容乐观，意味着物价较难走出通缩，长期可能固化通缩预期，为货币政策带来挑战 [9] - 解决通缩问题的关键之一在于劳动力市场，日本的实践印证了这一点 [9]