核心观点 - 2025年日本央行加息但日元大幅贬值，与传统货币理论背离，表明有更具冲击力的因素主导日元币值 [1][6] - 尽管日本央行在2025年加息两次累计50基点，日元兑美元(USDJPY)全年仍从139.88贬值至158.87，贬值幅度达13.57% [1][6] - 日元持续贬值的核心原因在于其利率水平即使加息后仍远低于主要发达国家，使其继续扮演“融资货币”角色，导致资本外流 [2][7] 宏观经济与利率分析 - 日本2025年基准利率为0.75%，远低于美国的3.75%、中国的3.00%和德国的2.15% [2][7] - 日本GDP为4026（单位应为十亿美元），GDP增长率为-0.60%，通胀率为2.90%，失业率为2.60% [2][7] - 美国GDP为29185（单位应为十亿美元），GDP增长率为4.30%，通胀率为2.70%，失业率为4.40% [2][7] - 利差巨大导致金融机构低息借入日元，兑换成美元等高息货币进行套利，资金外流压制日元汇率 [2][7] 未来展望与市场预期 - 主流观点预计日本央行在2026年还将加息两次，每次25基点，年底基准利率可能达到1.25% [3][9] - 市场预期美联储在2026年可能降息三次累计75基点，基准利率有望降至3.00% [3][9] - 日美利差将显著收窄，这可能推动日元在未来实现超出预期的升值走势 [3][9] - 存在一种市场观点认为日本央行加息可能是中短期行为，因担心通胀不稳定和加息可能引发更大规模经济衰退，这影响了当前市场对日元加息的看法 [3][9] 技术行情分析 - 小时周期图表显示，USDJPY处于短期回调态势，盘中触及低点157.95，有获得支撑迹象 [4][12] - 市价距离通道线下轨仍有一段距离，仍存下跌可能性 [4][12] - 前一轮反弹波段已达到黄金分割区间158.6~158.9内部，因此本轮下跌走势触及通道下轨的概率高于获得支撑反弹的概率 [4][12]