全球美债持仓趋势 - 截至2025年11月底，全球非美经济体持有的美债总规模达到9.36万亿美元，较上月激增1128亿美元，创下历史新高[1] - 前十大美债持有国或地区中，有七国在2025年11月选择增持美债[3] - 从2024年11月到2025年11月，全球所有国家和地区累计增持美债6321亿美元[3] 中国外汇储备结构调整 - 中国在2025年11月的美债持仓量降至6826亿美元，较上月减少61亿美元，且自2025年9月起已连续三个月减持[3] - 从2024年11月到2025年11月，中国净抛售美债860亿美元，减持规模近900亿美元，与全球增持趋势形成鲜明对比[3] - 中国减持美债回收的美元资金，部分配置于其他美元资产（如美元存款、美股、美国公司债），部分兑换为欧元、日元等非美元货币以实现外汇储备多元化[3] - 中国在2025年11月的黄金储备为7412万盎司，较2024年11月的7296万盎司净增116万盎司，按当前金价折算约合53.4亿美元[5] - 中国外汇储备总额在2025年11月达到33463.72亿美元（以SDR计为24631.64亿）[6] 中国储备资产配置策略动因与展望 - 推动外汇储备多元化的现实必要性包括：美国联邦政府债务规模持续攀升带来的债务风险，以及美元霸权下的单边制裁引发的资产安全性担忧[5] - 黄金因其稀缺性而具备储备价值，但全球黄金供应受限于开采能力和主要储备国（如美国、德国、意大利、法国）的出售意愿，因此中国只能采取渐进式增持策略[6] - 外汇储备多元化并非简单用黄金替代美元资产，更合理的路径是在控制美债规模的同时，配置黄金、非美元货币资产及优质美元资产，以构建风险分散、收益稳定的资产组合[7] - 展望2026年，中国大概率延续“减持美债+增配黄金”的策略，但黄金增持规模难以快速扩张[5] - 减持美债是风险对冲的理性选择，该过程需兼顾市场流动性、资产收益性及储备安全性，未来外汇储备管理将更趋精细化[9]