市场近期动态与价格表现 - 新年伊始，白银市场在录得30%的惊人涨幅后步入剧烈波动期 [1] - 银价在冲击93美元关口后受消息面驱动回撤至90美元附近，单日跌幅一度超3% [2][4] - 银价在86美元附近表现出极强的韧性，限制了价格下行空间 [2][4] 美国政策影响分析 - 特朗普政府正式宣布暂不对加工类关键矿产征收进口关税，导致此前因担忧关税而引发的技术性买盘出现回落 [1][3] - 白宫声明显示，美国在关键矿产领域高度依赖外部供应，12种矿产100%依赖进口，另有29种依赖度超50% [1][3] - 政府倾向于通过贸易谈判而非直接关税来确保供应链安全，但保留了未来谈判失败后加码限制的可能性 [1][3] - 该政策导向有助于缓解此前因“232条款”调查引发的流动性枯竭，是短期内平抑空头挤压的关键变量 [1][4] 行业供应基本面 - 尽管美国境内供应压力暂时得到政策缓冲，但全球范围内的现货紧缺并未根除 [2][4] - 亚洲市场的实物供应同样处于极度紧绷状态，这限制了银价的下行空间 [2][4] - 结构性赤字是不可动摇的底层逻辑，尤其是白银在2025年底被列入关键矿产名录后，其战略属性显著增强 [2][4] - 即便西方市场废银回收量增加，高纯度精炼产能的瓶颈限制了实物回归市场的速度 [5] - 在2026年结构性缺口持续存在的背景下，地表库存的重建过程将异常缓慢 [5] 机构观点与市场展望 - ING认为，尽管短期内面临仓位正常化的盘整压力，但结构性赤字依然是底层逻辑 [2][4] - BMO资本市场指出，当前的抛售更多属于消息兑现后的生理性回调 [2][4] - Metals Focus分析显示，供应瓶颈将限制市场供应增加的速度 [5] - ZFX山海证券认为，短期内的技术性回调为长线投资者提供了入场契机 [5] - 预计白银在经历震荡洗盘后，仍将维持震荡上行的核心趋势 [5]