市场表现与价格动态 - 白银价格于1月16日成功收复每盎司91美元的关键水位，并不断向93美元的历史高点发起冲击[1][3][4] - 黄金价格稳定在每盎司4,600美元上方[2][4] - 进入2026年初期，白银上涨惯性不减，表现远优于黄金，年初至今涨幅高达27%，而黄金同期涨幅约为6%[1][2][4] - 白银在去年录得了近150%的惊人涨幅[1][4] 金银比变动与市场情绪 - 随着银价上涨，金银比已大幅下挫至50点左右，触及2012年以来的最低水平[1][4] - 该比例在2025年曾一度飙升至100点以上，目前的快速收缩突显了白银在资本推动下的强势扩张[1][4] - 金银比的剧烈波动反映了市场情绪的极端转向[1][4] - BMO Capital Markets认为金银比短期仍有下探空间[2][4] 驱动因素与资金面分析 - 白银近期受益于重新点燃的投机热潮，与稳健的工业需求相结合，引发了显著的供应链瓶颈与流动性压力[1][4] - 市场出现了长达数月的空头挤压[1][4] - BMO Capital Markets指出，当前的上涨轨迹基于地缘政治不确定性和“散户投资文化”[2][4] 供需基本面分析 - 分析显示，自20世纪70年代以来，实物供应过剩与金银比之间存在高度的因果关联[2][5] - 若剔除易波动的实物投资项，单纯观察工业与珠宝等实际消费，白银市场实际上正面临供应大于需求的潜在风险[2][5] - 计入投资需求后，市场看似处于“缺口”状态[2][5] - 随着实物供应过剩的趋势日益明显，白银在长期内的表现可能会逐渐弱于黄金[3][5] 工业需求前景 - 太阳能行业曾是过去几年主要的消费增长引擎，但其需求巅峰可能已经过去[2][5] - 太阳能行业面临装机量增速放缓以及单瓦耗银量持续降低的瓶颈[2][5] - 未来固态电池技术有望带来1亿盎司的潜在需求，但在大规模商业化落地之前，这仍属于远期利好[2][5] 机构观点与风险提示 - OEXN认为，白银近期的表现可能已经超出了基本面的合理范围，存在涨势过头的风险[1][3] - BMO Capital Markets表示，基于地缘政治不确定性和“散户投资文化”的上涨轨迹在长期内恐难以为继[2][4] - OEXN提醒投资者，从长远轨迹来看，基本面的回归将不可避免地推动金银比再度向上修正[3][5]