加拿大能源行业概况与资源禀赋 - 加拿大拥有全球第三大石油储量，达1700亿桶 [1] - 2024年该国石油日产量突破500万桶 [1] - 其97%的石油储量为油砂资源，集中在阿尔伯塔省，开采成本与能耗远超中东原油 [3] 行业历史困境与对美依赖 - 加拿大炼油能力仅190万桶/日，不足自身产量的40%，剩余产能依赖外部市场 [3] - 全球重油处理能力集中在美国墨西哥湾沿岸，形成“加产美炼”依赖链 [3] - 2024年前，通往太平洋的管道日输能仅30万桶，导致90%以上原油出口流向美国 [4] - 单一买家赋予美国绝对定价权，加拿大西部精选原油（WCS）长期较美国基准油价低10-20美元/桶，极端时差价超40美元 [6] - 2025年美国加征10%关税，导致WCS价格跌至52加元/桶，全年均价较无关税情景低18% [6] - 美国炼油厂加工后将成品油卖回加拿大，形成“资源出口-成品进口”的畸形循环 [6] - 2024年美国仍吸收加拿大93%以上的原油出口 [10] 基础设施突破与转型努力 - 跨山管道扩建项目耗时12年、耗资340亿加元，于2024年5月投运 [7] - 该管道日输能从30万桶提升至89万桶，投运第一年推动阿尔伯塔至卑诗省原油输送量增长450% [7] - 管道投运后，48%的出口量流向美国以外市场 [7] - 美国关税成为倒逼转型的催化剂，阿尔伯塔省与亚洲、欧洲国家磋商新出口协议，6-7个新管道项目被提上日程 [10] - 2025年11月，加拿大联邦与阿尔伯塔省计划新建一条日输能100万桶的管道以拓宽亚洲通道，预计2026年7月前提交审批 [10] 市场多元化进展与亚洲机遇 - 2025年9月，加拿大对华原油日均出口达27.8万桶，较去年同期增长65%，较十年均值飙升近30倍 [8] - 对华出口量已远超对美国西海岸出口量 [8] - 韩国、日本等国也纷纷加码采购 [8] - 亚洲市场采购推动WCS价差收窄至10-12美元，2024年仅价差优化就为加拿大石油行业增收100亿加元 [8] - 加拿大对美出口比重从2025年初的78%降至9月的72% [10] - 亚洲市场份额从0.2%跃升至12% [10] - 中国市场成为加拿大能源多元化的核心伙伴 [8] 行业本质与战略启示 - 加拿大能源困局的本质是被资源特性、地缘格局与基础设施绑架的被动博弈 [1] - 过度依赖单一市场导致丧失定价权与战略主动性 [11] - 基础设施的路径依赖需数十年才能扭转 [11] - 中加能源合作是全球能源供应链重构的缩影，中国需多元供应保障安全，加拿大需打破垄断实现自主 [13]