文章核心观点 - 2026年将有约32万亿元的定期存款到期 市场正围绕这笔巨额资金展开争夺 银行理财成为主要承接方 其中“低波稳健”及“固收+”策略产品是当前投资者的核心偏好 [1][2][3] - 债券市场定价权发生转移 10年期国债波动率降低 同时权益市场风险收益比改善 驱动金融机构在资产配置上向含权产品倾斜 以平衡收益与波动 [1][4][5] 到期存款规模与结构 - 2026年预计到期的定期存款合计约32万亿元 其中包括20.7万亿元两年期定存 9.6万亿元三年期定存和2.0万亿元五年期定存 [2] 银行理财市场趋势 - 投资者持续偏好“低波稳健”产品 2024年头部的14家理财公司此类开放式产品规模增长接近4万亿元 2025年前11个月增长超过3万亿元 占理财规模整体增量的比重接近90% [1][3] - 中邮理财预计其固收产品整体久期将维持在0.7年附近的稳健水平 以应对存款到期带来的活期化需求 [3] - 行业预计理财公司将进一步拓展含权产品布局 股票类资产 指数型基金等配置占比有望提升 [5] “固收+”产品发展 - “固收+”基金（含一级 二级债基及偏债混基金）规模快速增长 截至2025年9月30日 规模同比增速高达39.5% 而同期纯债型基金增速为-10% [4] - 2025年三季度 A股对固收+产品的收益贡献超过60% 多数产品取得了可观的超额收益 [4] - “固收+”策略已成为投资者应对低利率环境 追求稳健增值的重要选择 [1][4] 债券市场变化 - 2025年债券市场出现显著风格切换 10年期国债的定价主导权逐步由基金等交易盘向银行主导的配置盘转移 [1][4] - 银行配置盘发挥市场“稳定器”作用 驱动10年期国债收益率呈现“低波化”趋势 2025年下半年以来其波动率明显降低 [4] - 同期 10年国开债和30年期国债的波动率相对升高 反映出市场配置逻辑正在重构 [4][5] 资产配置策略 - 随着2025年股市稳步上涨 权益资产的夏普比率由2024年的0.21大幅上升至接近1 显著高于债券 风险收益比明显改善 [3] - 中邮理财表示将顺应资产配置再平衡趋势 稳步提升权益类资产仓位 以增强收益弹性并平滑组合波动 [3] - 行业在拓展产品谱系过程中 低风险 短久期固收产品与高风险 长久期含权产品的收益表现差异预计将拉大 [5]