文章核心观点 - 2025年以来，中国美妆行业出现赴港上市热潮，超过41家产业链企业冲刺IPO，旨在借助国际资本市场平台推动多品牌化、全球化战略 [1] - 已上市美妆公司股价表现显著分化，部分新股受热捧，而部分A股白马股因增长失速、盈利承压等问题股价深度回调，市场对高估值和增长可持续性进行重估 [2][3][4][5] - 国际化与出海是此轮上市潮的核心叙事，但国货美妆品牌的海外业务目前规模极小，普遍处于探索阶段，面临品牌力不足、研发投入相对薄弱等挑战 [6][7][8] 行业上市动态与资本表现 - 2025年至今已有超过41家美妆相关企业冲刺IPO，覆盖原料商、包材商、品牌商、运营商等全产业链 [1] - 林清轩于2025年12月30日在港交所主板上市，成为“国货高端护肤第一股”，上市首日开盘价85港元，较发行价77.77港元上涨9.3%，市值突破118亿港元 [2] - 2025年多家美妆品牌启动或推进上市进程，包括谷雨（A股辅导）、植物医生（深交所主板申请）、颖通控股（港股上市，获“中国香水第一股”）、自然堂（递交港交所招股书） [5] 已上市公司市场表现分化 - “国货彩妆第一股”毛戈平股价从2025年6月4日高点130.6港元/股下跌至2026年1月16日86.6港元/股，跌幅超过30% [1] - 珀莱雅A股股价经历深度回调，2025年上半年营收同比增速放缓至7.21%，创2017年上市以来新低，主品牌出现近五年首次微幅负增长 [3] - 丸美生物2025年股价累计上涨仅4.66%，公司前九个月净利润同比增速骤降至2.13%，面临“增收不增利”困境 [4] - 部分科技护肤龙头公司2025年股价承压：贝泰妮下跌5.96%，华熙生物下跌14.24%，敷尔佳下跌14.88% [5] 国际化战略与出海布局 - 多家赴港上市美妆品牌将“国际化”与“出海”置于战略核心，视上市为搭建国际资本平台、提升全球品牌声望的关键步骤 [6] - 珀莱雅明确发行H股旨在加快国际化战略和海外业务发展，并于2025年9月独家投资出海彩妆品牌花知晓，以获取海外运营经验 [6][7] - 毛戈平与私募股权机构路威凯腾达成战略合作，意向涉及全球市场扩张、收购及战略投资等领域 [6] - 珀莱雅董事长侯军呈表示，公司考虑通过巴黎分公司进行并购，以填补婴童、香水、男士护肤等细分赛道空白 [7] 出海现状与挑战 - 国货美妆品牌的海外业务目前规模非常有限，全球化仍处于探索阶段 [7] - 林清轩通过亚马逊等平台启动海外销售，但报告期内海外电商收入占总收入不足0.1% [7] - 珀莱雅截至2024年海外业务收入占总收入比重很低，且未在财报中详细披露境外销售数据 [7] - 丸美生物和自然堂的招股资料中，也未展示出成熟的海外业务板块和具体业绩 [7] - 品牌出海面临“内功”挑战，普遍存在“重营销、轻研发”格局，例如林清轩2022-2025年上半年累计研发投入不足1亿元 [8] - 林清轩创始人孙来春指出，其产品在北美亚马逊测试时因价格高、品牌力不足导致销量不大，计划从文化相近的东南亚及中国香港等地先试水 [7] 通过投资并购补强能力 - 行业通过投资或收购加速补课业务能力，珀莱雅成为医药企业桦冠生物的股东以提升医学专业背书 [8] - 贝泰妮投资了国内高端医美光电设备研发企业紫菘医疗，并与多家机构共同设立金雨基金，专注于消费医疗、药物研发等领域的投资 [8] - 林清轩创始人表示关注海外投资并购机会，希望通过有当地文化适配性的海外品牌去开拓市场 [9]